【本報訊】2008年金融海嘯後，聯儲局經過三輪量寬加扭曲操作，資產負債表總額增至逾4萬億美元，經過多年後規模不減反增，目前已升至歷來高位達7.9萬億美元。美元長期零息水浸，亦造就資金逐險流向新興市場及高風險資產。
所謂縮表收水，就是聯儲局結束透過加大資產負債表的現代「印銀紙」方式，將過剩資金回籠。做法是先行遞減每月額外增購的國債及按揭抵押債券規模，下一步將到期債券不再滾續投資，再後便展開加息。縮表過程是貨幣基礎緊縮政策，美元供應減少，故會推升美滙水平，亦會令資金從高風險資產及新興市場回流，產生市場震盪風險。
雷曼事件前，聯儲局資產負債表規模在1萬億美元以下，但十多年間一直膨脹。2013年當局發出縮減買債訊號，並逐步退市，但到鮑威爾掌舵儲局年間，前總統特朗普任內爆發中美貿易戰，貨幣政策要保持寬鬆預留子彈撐經濟；去年疫情爆發，儲局又重啟無限量寬。拜登上場，擬推出基建宏圖及「美國家庭計劃」，未來亦可能需要發債支持，美債規模何時才能縮回正常水平，是一大迷思。