【本報訊】過去50年，10年期美債孳息率長期高於標普500的平均股息率。不過，2008年美股牛氣衝天，標指股息率罕有地高於美債孳息率，至同年11月美債息率終於反超標指股息率，對美股響起警號，其後便發生舉世聞名的金融海嘯。有趣的是，去年底至今年初亦重演2008年11月美債息率反超標指股息率的現象。
2008年，隨着美股上揚及債價下跌，標指股息率由年初4.3厘逐步降至同年10月的2.8厘，而10年期美債息於年內由2厘攀升至2.8厘，並於年底超越標指股息率，並拉開彼此差距至近一厘，直至2009年3月標指股息率回升，債息下跌，雙方走勢再現交叉情況。
美債孳息高於標指股息率，未必意味美股一定崩盤，但股市相對債市的吸引力肯定減弱。參考自1971年以來數據，美債孳息率與標指股息率的長期平均比例為0.54，只要標指股息率不低於10年期美債息率的0.54，美股就有吸引力，若然這比率降至0.4或以下，對美股而言便屬危險訊號。