近來比特幣（Bitcoin）走勢節節上升，從1月初約29,000美元升至近來48,000美元水平，個半月升幅近65%。再者，早前有馬斯克（Elon Musk）的「加持」，宣佈其創辦的電動汽車生產公司投資等值15億美元的比特幣，並將接受比特幣作為支付方式之一。這言論更加支持了比特幣的升幅，令其升勢似乎更有「底氣」，相信會令不少投資者心癢入市；同時亦有疑問比特幣是否可以取代黃金，在投資組合中作為避險資產。在我們的角度看來，比特幣並不能成為主流、代替黃金成為避險資產，原因如下：
其一，比特幣短暫的歷史，和黃金的定位不一樣。金光閃閃的黃金有着數千年的歷史，其稀有性和不易氧化等特性，令黃金自古以來成為其中一個重要的交易媒介。雖然比特幣和黃金都是「開採」的，但比特幣只有虛擬的狀態，而黃金則可作為實物，用作高精度儀器和珠寶等商業用途，又或者是作為虛擬投資。
其二，比特幣不穩定的交易模式並不能進行基本面估值。根據過去的價格走勢和波動數據顯示，比特幣的需求主要來自投機活動。與黃金不同，比特幣與其他宏觀數據的關係顯示，它不適合用作風險分散資產，例如美元疲弱、低債券孳息率、股票拋售和衰退風險。因此，追蹤比特幣的基本面價值具有挑戰性。
比特幣很難成為主流及取代黃金作為投資組合的對沖風險資產。我們建議利用黃金作為對沖美元弱勢、高通脹、負實際利率和政策不確定性，12個月目標為每盎斯2,300美元。
星展香港投資總監辦公室（北亞區）