恒指昨日上午一度突破28000點，2021年開局恒指走勢甚強，但港股面對政治風險不少，謹慎投資者應以買入高息實業股為佳，中國海外（688）是其中之一。中海外昨收16.46元，去年1月高見31元，現價處於2012年7月以來低水平，現價進場風險不大。
截至去年6月底資產淨值約2,950億元，每股淨值折合約32.3港元，市賬率約為0.5倍，處於偏低水平。參考於2017至2019年之每年最低市賬率為0.83至0.86倍，反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值約32.3元，得出每股合理值為27.45元，較16.28元之潛在升幅為68.61%。集團於2011至2019年每股股息介乎0.33至1.02元，平均值為0.6489元，2019年為1.02元，期內最高。
2019年末期股息為0.57元，2020年中期股息為0.45元，合共1.02元，相對現價16.46元，計出股息率約為6.2%。參考上述三個財年之每年最高股息率平均值為4.08%，相對上述每股股息，計出每股合理值為25元，較16.46元之潛在升幅約為52%。綜合上述兩種分析，每股合理值為25至27.45元，平均值為26.2元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅約59%，連同股息率超過6厘，預期一年回報率超過65%。
聶振邦
獨立股評人