早前筆者談到儘管銀行股普遍反彈，不過前景仍要審慎。雖然經濟處於復蘇初期，再加上環球孳息曲線上升，對於銀行這類周期性股份是一大利好消息。然而由於利率跌至零厘，香港銀行業的息差收入一直都有壓力。
另外，本地銀行股的主要收入來源之一是房地產按揭，我們雖然暫未見到負資產的湧現，但由於經濟前景仍然充滿不確定因素，本地樓市的成交相當淡靜，樓價亦已有所下調。除了樓市，過去一年在疫情的肆虐下，本港的旅遊、零售、食肆等行業均大受打擊，銀行的壞賬會否上升，也值得大家留意。
過往銀行股──尤其是中資銀行股，其中一個賣點是股息較高。但暫時未見銀行有增加派息的迹象，不是沒有這個能力，而是礙於來自監管機構的壓力。相反，香港是個自由市場，除了銀行股之外，很多行業都可以選擇派息與否。普遍而言，香港公司的派息比率仍有提升的空間，如果企業負債水平夠低，又能維持派息，或會吸引到一批捧場客。
在筆者看來，銀行雖然基於估值便宜而有所回升，但尚未出現長線上升的催化劑。在經濟復蘇的初期，銀行股固然會重新獲得投資者青睞，但當經濟慢慢穩步發展時，不排除投資者又會將目光轉移至一些增長股份。目前有些投資者正期待部份銀行推出重組行動，並認為此舉有助改善股價，但重組的可能性仍有待觀察。
雖然近年恒生指數致力吸納不同類型（包括不少新經濟股份）的公司上市，但中資銀行股始終是恒指的一大重要板塊，銀行股的股價表現欠佳，自然會影響到指數的整體走勢，所以去年恒指全年下跌3.4%，遠遠落後於MSCI中國指數或內地A股指數。
展望新一年，筆者也希望跟大家分享一些投資市場的潛在風險因素。首先，是中美兩國的關係仍然緊張，一般人也無從估計兩國的政策會怎樣走，難免成為投資者的心頭之患。其次，疫苗陸續面世，但大家切勿過份樂觀，是次疫情爆發已有一年，全球累積了8,000萬人確診，疫苗能否在短期內控制形勢，仍是未知之數。若疫情再次反覆，或會打擊投資者信心，增添市場波幅。
鍾秀霞
安聯投資高級基金經理