科網龍頭受累內地監管加辣，前景陰晴不定。去年回報逾37%的「惠理價值基金」亦有重倉騰訊（700）、美團（3690）等股份。惠理基金的徐福宏接受本報專訪時指，全球均逐步對科網龍頭執行反壟斷，監管政策雖令企業風險升溫，惟他們仍處結構性增長周期，增長率高於平均水平，有條件成為「長期贏家」。記者：李芷珊
內地平台經濟大致分商品電商平台如阿里（9988）及服務性電商平台如美團兩類，相比「避風頭」，惠理基金高級基金經理兼環境、社會及管治投資主管徐福宏稱，更應在揀股下功夫，「商品電商平台今年盈利增長約兩至三成，惟服務性電商平台可以去到四至五成，將風險及回報『兩邊秤吓』，後者upside較大」。
阿里去年6月為惠理價值基金最大持倉股份，佔9.6%，惟第三季尾已減持至4.8%，於11月更被剔出十大持股；此番倉位調配減低阿里監管風暴為惠理帶來的影響。
徐福宏指，每次內地有監管收緊政策出爐，新經濟股股價均受短期負面影響，投資者要習慣，「互聯網法規是一種全球現象」，「以前好多監管（機構）未必清晰知道應該要擺條線、如何去擺……惟當科網龍頭增速及對經濟貢獻去到一些驚人數字，監管機構就一定要進場」；他指政策下自有贏家及輸家，以反壟斷政策為例，將令二、三線公司爭取到更多市佔率。
惠理對新經濟板塊予「高確信度」，因盈利清晰度高，股價增長亦有盈利支持，尤其偏好服務性電商平台。徐解釋，服務性電商平台有兩大優勢，一是滲透率本身較低，疫情激發市場使用量，舉例消費者會透過平台買肉買菜；二是某些平台送遞效率提升，搶到更高市佔率。惠理價值基金披露最新倉位，美股拼多多、唯品會，及美團均在十大持倉，總計佔比近兩成。
隨着疫苗出現，惠理預期今年各行業有較廣泛復蘇，新舊經濟股回報相對平均。徐透露，基金以往不看好金融股，惟全面性經濟復蘇、中國十年期國債孳息率維持三厘令淨息差可擴闊，及融資逐步正常帶動貸款業務，「對銀行、保險股，（今年）是比較適合的周期，去追逐番表現」。他同時看好醫療及消費升值板塊，料醫療股年內盈利增長三成；消費升級趨勢持續，國內大型體育用品股及高端白酒股將受惠。
不少投資者力求在市場「搵平嘢」，惟徐指這不代表只看PE或PB高低，亦要計算「內含價值」，綜合多方面揀股，可避免跌入價值陷阱。全球資金流動充裕有利後市，惟他強調今年將是「平穩、溫和回報的一年」，積極部署的同時亦應做好期望管理。
1) 新經濟（服務性電商平台）
原因：送遞效率提升，更能搶市佔率；料今年盈利增長可高達五成
2) 金融（銀行、保險股）
原因：中國十年期國債孳息率維持3厘，銀行淨息差可擴闊；融資逐步正常帶動貸款業務需求
3) 醫療
原因：企業盈利增長有國策推動；東南亞國家的醫療股股價普遍較落後
4) 消費升值（高端白酒、體育用品股）
原因：內地購買力釋放，消費升值的增長趨勢持續；內地體育用品品牌的性價比，較國外品牌高