【數碼金魚缸】難捱的2020年終於要過去了！回顧今年，由年初武肺爆發，股市坐過山車，年中疫情無了期，全球央行無限量寬；年末美國大選膠着，地緣政治局勢不可預測，可謂兵荒馬亂，造就一種資產類別表現出眾，就是比特幣（Bitcoin，代號BTC）。比特幣目標價睇幾錢？ARK Invest女股神Cathie Wood認為，比特幣目標價看50萬美元，是否不切實際？無論如何，比特幣作為一種新興資產類別既成定局，筆者也因此更新了回歸測試程式，建立比特幣策略。
比特幣是否真正的貨幣？要回答這個問題，先探討貨幣的四大主要功能，分別是：儲存價值（Store of Value）、交易媒介（Medium of Exchange）、結算價值（Unit of Account）和延期支付（Standard of Deferred Payment）。
首先講儲存價值，在全球央行無限量寬年代下，任何限量資產，例如黃金、鑽石、勞力士手錶，甚至是香港土地等，長遠傾向上升。有絕對供應上限的比特幣，儲存價值勝於任何法定貨幣。根據比特幣算法，每隔指定時間掘礦的產出就會減半，掘礦難度也會提升；這個機制保證比特幣供應不能超過2,100萬個，而且新幣增加速度會越來越慢。目前已掘出的比特幣佔絕對上限約88％，隨着掘礦難度持續增加，供應開始變得穩定，有利於價格向上。
比特幣的其他三大貨幣功能，近幾年也開始發展得比較成熟。目前比特幣已衍生出一些正規金融產品，例如比特幣期貨、孖展、信託和ETF。機構投資者陸續開始入場，ARK Invest的旗艦基金ARKK今年表現冠絕全球，除了受惠股王Tesla勁升外，另一原因相信是買進了比特幣。
事實上，比特幣會進入主流消費市場，較早前PayPal也宣佈將支援比特幣交易。從多方面來看，比特幣似乎已經成為一種真正的貨幣。
筆者的回歸測試程式顯示，如果SPY投資組合加入了少量比特幣，波幅似乎沒有明顯增加，但年回報率大大提升。
看「圖一」，如在投資組合加入5％比特幣，組合波幅維持於18.4%，年回報率由11%提升至16％；如加入10％比特幣，波幅只稍為提升至19%，年回報率已翻倍提升至20％。若加入20%比特幣，年回報率可提升至接近30%，Sharpe更提升至1.3，完全跑贏指數ETF。
由此可見，股票投資組合如果加入少量比特幣，風險回報比例可大大改善；然而，比特幣波幅太高，因此筆者只建議新手投入10%資金，就算比特幣大跌，整體組合損失也有限。
常被媒體稱為數碼黃金（digital gold）的比特幣，是否可取代黃金的儲備貨幣地位？由於比特幣供應有絕對上限，不記名且易於轉移、收藏或攜帶，完全擁有儲備貨幣的功能，甚至比黃金優勝，因此不少人用比特幣市值，追上黃金總市值為終極目標。
黃金的全球總市值，目前約為10萬億美元，除以比特幣的最大供應量，計算出比特幣目標價約48萬至52萬美元，距離現價還要再升20倍才會達標。
女股神Cathie Wood公開表示比特幣目標價看50萬美元，乍聽下難以置信，但如果使用對數圖表（log scale）繪製比特幣走勢（圖二），過去十年比特幣價格一直以一個穩定的複利率上升；只要維持過去十年的複利率，未來五年就有機會超越黃金市值。讀者如有興趣，可自行研究這次筆者使用的回歸測試和統計程式（https://bit.ly/37SHhQY）。
最近不少財演和KOL也提及，儘管比特幣價格已突破2017年高位，但以Google Trend大數據顯示，「bitcoin」關鍵字熱度仍遠遠未及當年。這代表今年的強大升幅，並非由一般大眾散戶追貨所造成，而是由機構投資者有系統地增持所帶動，因此潛在升幅可能相當驚人。
無論如何，隨着技術越趨成熟，預計未來參與比特幣交易的人會越來越多，入場的技術門檻也會降低，是一個非常有潛力的資產類別。
量子雪球
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