新冠肺炎這場世紀之疫顛覆了無數人生活，至今帶走超過162萬人生命。在疫情擴散至全球之初，環球恐慌情緒飆升，極大地擾亂了金融市場，各國央行和政府相繼出手支撐經濟，黃金價格隨之升穿每盎斯2,000美元的歷史高位，體現了其抵禦風險特點。
從數據上分析，當標準普爾500指數每月平均回報少於負一個標準差跌幅時，又或者多於正一個標準差升幅時，黃金的每月平均回報就會錄得升幅。也就是說，當股市的升跌幅度去到一定水平就會有利黃金價格。這並不難理解，因為黃金除了作為傳統的避險資產外，亦是金飾的原料之一。當市場恐慌情緒升溫，黃金發揮抵禦風險的作用，但當市場情緒回復，經濟情況理想，金飾需求亦有助帶動黃金價格。此外，黃金和美元之間呈負關聯，近期美元走弱亦是對黃金的支持。
早前經合組織（OCED）發表2021的GDP預測，由本來的5%下調至4.2%，表示經濟增長仍「極度不明確」，以及有需要透過公共支出的財政支援。因此我們提高了黃金的價格預測。 我們將黃金12個月價格目標為每盎斯2,300美元。在低息再加上無限量寬的環境下，持有黃金的成本接近零。在通脹風險將會增加、經濟環境仍是不明朗的情況下，在投資組合中加入黃金來增加風險調整回報率（risk-adjusted return）是個明智選擇。2020年接近尾聲，有西方國家陸續推出新冠肺炎疫苗接種。我們對來年的經濟復蘇充滿期盼。祝大家聖誕及新年快樂！
星展香港投資總監辦公室（北亞區）