近期表現較佳港股,傾向是具備內循環概念股份,筆者留意匯森家居(2127)於12月14日開始招股,認為基本面吸引認購。此乃中國家具產品製造商,主要專注於以原設計製造方式生產及銷售板式家具。以出口額計,集團為2019年中國最大的板式家具出口商,集團在中國的板式家具出口市場佔有約3.92%的市場份額。
集團的家具產品主要以批發形式直接或透過客戶(為家具貿易商)銷往美國市場(包括海外零售連鎖店)。向美國銷售傢俱產品所產生的收入分別佔上述往績期間總收入約72.4%、69.4%、71.8%及 70.5%。沃爾瑪是集團家具產品的主要客戶之一。以今年6月底倒數12個月計出溢利約5.54億元,相對上市前已發行股數30億股,每股盈利折合為0.2914港元,較招股價1.57至1.86元產生市盈率為5.39至6.38倍,股價定位偏低。保守地以10倍對比上述每股盈利,每股合理值為2.91元,較招股價產生潛在升幅為85.35%至56.45%。
另看匯森家居的市賬率,為1.04至1.18倍。參考在港上市兩大家具及家居用品股創科實業(669)和敏華控股(1999)之市賬率為6.80和7.59倍,亦遠高於匯森,同樣得出招股價定位偏低的結論。保守地以1.8倍對比上述每股淨值,每股合理值為2.70至2.83元,較招股價產生潛在升幅為71.94%至52.15%。
聶振邦
獨立股評人