早前美國有藥廠宣佈利好消息，疫苗有效率高達九成，若獲相關監管部門批准，年尾將有多達5,000萬劑疫苗面世。消息一出，市場情緒亢奮，當日道指一度飆升1,600點。儘管收市時有所回落，但資金追捧經濟敏感股票帶來了啟示。
自新冠肺炎大流行以來，為控制疫情傳播而實施的封鎖措施令經濟敏感股受重挫，當中對價值型股票的影響尤其嚴重。相反，與居家經濟有關的增長型股票，如相關科技公司則受追捧。價值型股票通常是指賬面值比市價高的股票，常常被視為滄海遺珠，其催化劑卻不一。但最近所謂「價值型股票」就是對經濟復蘇敏感的公司，在大流行期間被大幅拋售後尚未反彈的「落後股」。
當疫苗利好消息出現，市場憧憬經濟將進一步回復常態，推動大量資金流入價值型股票，成為相關板塊的催化劑，驅使近期走勢優於增長型股票。
我們不憧憬這是長周期的開始，但當增長型股票經過一輪強勁升幅後，資金轉為追捧滯後了的價值型股，預示着大市進一步擴大升浪。這個情形在2012年下半年至2013年上半年、2016年和2019年下半年均出現過，當時價值型股票表現分別好過增長型股票7%、9%和3%，而大市表現則更為出色，升幅在10%或以上。
在觀察中可見，受新冠肺炎沉重打擊的公司同時亦將受惠於疫苗研發的利好消息帶動，如餐廳、酒店、休閒和賭業等。在疫苗研發成功後，需要透過面對面互動的行業有望強勁反彈。
有見及此，尚未部署於相關價值型板塊的投資者是時候考慮在增長型股票中保持策略性持倉，同時適當地增加價值型股票，乘勢而上。
星展香港投資總監辦公室（北亞區）