市場每刻都充滿噪音，噪音令人心煩意亂，不能摒除噪音，容易做錯投資決定。要摒除噪音，說易不易、難也不難，第一樣要做的就是選有護城河（Moat）的公司。畢菲特是護城河概念的提倡者，是指一間公司維持競爭優勢，從而保護其長期盈利能力和市佔率的能力。
其實具護城河的公司並非那麼罕有，每個行業都有具護城河的公司，例如科技行業就俯拾皆是。
科技行業很大，先說瀏覽器市場，Google Chrome已雄霸了66%的市場份額；阿二是蘋果的Safari，市佔率已是17%；其餘17%才由其他瀏覽器瓜分。Google Chrome串連的Google搜尋器帶來豐厚的廣告收入，去年就達到1,300多億美金，強勁現金流是護城河的一個特點。
微軟的瀏覽器雖早已給Chrome比下去，但微軟在個人電腦作業系統市佔率上仍有77%，藉此市佔率，微軟近年已將業務轉型至有持續收入的雲端模式，令其盈利在2014-2019期間升了2倍過外，由220億美元升至442億美元。
社交平台方面，大哥當然是佔74%的facebook；手機的大哥是Apple，佔市場34%。內地巿場方面，具護城河公司當然首推騰訊（700）及阿里巴巴（9988）。
事實上，全球有關社交平台收入，facebook及騰訊已佔了98%，而阿里巴巴及亞馬遜則佔了全球網購市場收入的92%。
舊經濟行業亦有很多有護城河公司，例如運動鞋及運動衫市場兩位大哥Nike及Adidas，已分別佔全球銷售額的大多數，分別達到391億及264億美元。
軟性飲品市場方面，稱霸的當然是Coca-Cola公司，市佔率接近45%，相反，對手Pepsi，近年市佔率節節下跌至只有大概22%。
以上數了不下10家公司，具護城河公司易找，但信念難把持，這些公司都是長期投資的對象，但由每次市場噪音響起，我們很容易跟隨市場的情緒上落，有時過份悲觀、有時過份樂觀，令我們由投資變成投機。
鄧威信
星展香港豐盛私人客戶投資顧問主管