美國增長股在2020年的大部份時間都表現飆升。最極端的例子之一是蘋果公司，目前市值已超過2萬億美元。截至8月18日，羅素1000增長指數升23.4%，較羅素1000價值指數高出約34%。
在截至7月31日的12個月內，美國增長股以創紀錄水平跑贏價值股，甚至超越2000年互聯網泡沫破滅之前的優異表現。面對抗疫、美國大選及中美緊張關係等挑戰，投資者正試圖釐清有關市場趨勢是否會將持續。
目前，非必需消費品及科技股在增長指數的權重極高。然而，價值指數則高度集中於周期性行業，例如金融、工業及能源，在疫情及其他宏觀經濟因素的影響下，相關行業面臨嚴峻挑戰。
估值並非易事。基於2022年的預期市盈率，增長股估值為2022年預期盈利的25.7倍，而價值股目前的估值則較增長股折讓85%。因此就面值而言，增長股似乎更為昂貴。然而，鑑於此等公司有望實現更高水平的增長，目前估值實際上顯得更合理。根據2022年的市盈增長率，當企業盈利在今年市場崩跌後企穩，價值指數估值將是增長指數的兩倍。
我們認為，資產負債表穩健、債務水平較低且不依賴於經濟周期來實現增長的公司，是能抵禦危機的具吸引力的增長型投資機遇。在價值股方面，擁有具吸引力估值、優質資產負債表及現金流量的公司，亦值得投資者考慮。投資者宜在不同風格指數之外，關注主動型策略，以在疫情危機及長期復蘇中，尋找最具回報潛力的來源。
Scott Krauthamer
聯博產品管理及策略全球主管