一場疫情，使到全球航空公司都虧損嚴重，但是，近日先後有兩家飛機租賃公司公佈半年業績，盈利竟然有增長。這兩家飛機租賃公司是中國飛機租賃（1848）及中銀航空租賃（2588）。中國飛機租賃於8月14日公佈中期業績，而中銀航空租賃則於8月21日公佈業績，兩隻股都在公佈業績後股價急升，因為業績的確是好過市場的預期。
原來，儘管疫情嚴重，航空公司停飛，不過，至今為止，航空公司依然有錢交租，只要航空公司有錢交租，飛機租賃公司的業績就不會出問題。
當然，我們還應該展望未來，今日航空公司依然有能力交租，將來呢？會不會有航空公司破產？如果有航空公司破產，飛機租賃公司自然也受到打擊。因此，另一個問題是哪一類的飛機停飛率最高？停飛率高，就難捱下去。答案原來與飛機的體積有關，大型實體機停飛率最高，另一個重要的影響停飛率因素是內陸航線與國際航線的比率。國際航線停飛率較高，在中國內地，內陸航線基本上已恢復得七七八八。
根據中國飛機租賃所提供的資料，該公司的飛機，有94％是屬於體形小的實體機，因此，停飛率是目前全球飛機租賃公司中最低的。中國飛機租賃還有一個相當有趣的管理模式，那就是輕資產式的運作，他們把買回來的飛機打包成一個信託基金賣給第三方投資者，自己則擔任管理員，收取管理費，投資飛機的風險也自然轉移給第三方的投資者。
上述兩家飛機租賃公司都有一定的吸引力，不過，若進一步以P/E值及股息率來比較，則中飛租賃稍勝一籌。以現價計，中飛租賃P/E值5.2倍，中銀航空租賃P/E值6.9倍，股息更是相差足足1倍。中飛租賃股息率達10.14厘而中銀航空租賃則是5.07厘，於是我於上星期買了中飛租賃股票。
曾淵滄
財經評論員