環球金融市場在1825年首次面對現代金融危機。最終，銀行大受打擊、股市跌入谷底、貨幣崩潰、債務出現違約。其後兩個世紀，全球事件、自然災害、戰爭、資產泡沫、疫症大流行和經濟周期因素，均繼續影響資本市場，使投資者步步為營。
對於亞洲來說，市場危機絕不陌生。2007至2008年的環球金融危機是令人印象最深刻的其中一個。起初在美國爆發的次按危機，最終牽連環球金融體系陷入癱瘓。在貝爾斯登公司瀕臨倒閉時，環球投資級別債券升至高峯，其後從高位急挫11%，至2008年10月底見底。亞洲美元債券當時的跌幅高於環球投資級別債券，但相比之下，由谷底起計12個月的回報卻遠勝後者。2011年歐洲主權債務危機期間，亞洲債券亦大幅反彈，升勢比環球同類型債券更加有力。
在過往的多次危機之中，亞洲債券有一種在下跌後迅速反彈的趨勢，而且長線可以強勢回升，途中的表現更勝環球債券。而在目前疫情大流行下，與環球同類型債券相比，亞洲美元債券的表現亦相對穩健，跌幅較小。這可以歸因於幾個原因﹕
首先，過去十年，亞洲美元債券市場增長驚人。中國佔了亞洲債券市場的最大組成部份，許多中國發行商均屬政府相關實體，受到政府大力支持，有助在現時的環境下保持穩定表現。此外，這個市場的信貸質素也較高，平均信貸評級為BBB+，是具有實力的投資級別。由下至上來看，許多亞洲發行商在2020年的企業基本因素更勝往年，反映企業的準備比以前更佳，可以抵禦2020年的不明朗環境。
在市場充斥不明朗因素的情況下，亞洲債券至今表現相當不俗。與環球投資級別債券及美國投資級別債券相比，亞洲美元投資級別債券的跌幅較小。亞洲美元高收益債券市場今年的違約率亦預期較其他高收益市場低。
經歷近期的波動後，我們認為亞洲美元債券的估值已變得更加吸引。以相對基準計算，亞洲美元債券的收益率比美國及歐洲債券更為可觀。
歐維鈞
滙豐環球投資管理高級市場策略師