最新出爐的恒生科技指數，30隻成份股獨欠港資；資金池充斥中資，政治上香港在國安法後亦淪為中國金融中心。本報訪問多位經驗老道股壇分析員，皆慨嘆現在揀股準則與以往截然不同。以立投資董事總經理林少陽直言，現在是狂燒錢、新經濟股通吃時代；豐盛金融資產管理董事黃國英認為，香港地產股交投會持續萎縮，早晚失去炒賣價值；香港股票分析師協會副主席郭思治在股壇打滾半生，認為散戶較以前貪婪，傳統港資已難以滿足。
林少陽：價值投資定義改變
著名價值投資者、已故亞洲股神東尼（Tony Measor）徒弟林少陽，以價值投資法起家，他指現時一樣憑價值選股，不過時至今日，「價值」在他眼中的定義已改，「市場睇『價值』睇得更長遠，現在未有價值，但原來十年後可以好大價值」。
早在十多年前訪問中，林少陽口中的價值投資，評估標準是公司實際資產價值和盈利能力，如了解其現金流折現，「生意蝕本的、或不合理地好賺的，可以不理」。他以此曾揀到四年升七倍的信星鞋業，升幅更勝今日的股王騰訊；也揀中創科實業、德永佳等三、四線工業股，創科回報更高達20倍。
中資網企當道 升值潛力大
昔日，未有盈利公司連上市機會都很微。轉變的契機是內地加入世貿後經濟起飛，大批中資股湧港，「唔係話價值投資、buy and hold不再可行，但投資風格唔同咗；例如中資科網企業因為市場大，而這個贏家通吃的市場，可以靠燒錢壯大，有具大升值潛力，超級大藍籌騰訊亦是2004年上市」。
同時大環境亦已經改變，2009年金融海嘯後，全球低息環境下，令增長率重要性提高，「這不是香港獨有現象，投資者唔睇短線有價值的股，將目光放遠，令增長股價值提高；舊經濟股長遠盈利能力會降低，令股價出現折讓」。
投資世界中，沒有道德對錯，林少陽感慨當價值觀被挑戰，自救的方法就是擁抱新價值，順勢而為。目前林少陽管理的基金，持有不少未有盈利公司，例如信達生物、康希諾，「好似癌症藥費用要一百幾十萬元，越來越多人畀得起，藥係『藍海市場』」。
林少陽指康希諾未有盈利，現時公司正研發武漢肺炎疫苗，他對公司充滿信心，「可以計到藥物打入市場後，一年賺到幾多錢，市場估計佢明年會有盈利，70倍PE左右；2022年就會縮到20倍PE，因為內地經濟好轉，疫苗需求一路上升」。
疫情累港鐵領展 宜沽滙控
今次牛市再臨，不論港股、美股，升勢都是集中科網股，未見有流入舊經濟板塊。林少陽舉例，港鐵、領展這些股票疫情前仍有人追捧，但因疫情的衰退未必能復蘇，「因為新經濟冒起，挑戰佢盈利能力，令風險溢價提高」。
林少陽語重心長指出，令股民輸錢的股票應盡早沽貨離場，「如果今時今日你滙豐仲未走，你要諗吓你mindset係咪有問題，對公司管理、前景，係咪掌握得唔夠好？」