環球肺炎感染人數再次上升，但資金仍在各地股市中流竄。踏入第三季，投資者應如何部署？
首先，板塊輪動主導市場。預期「封鎖——解封——感染」的循環將會在下半年持續，只是影響性逐步減弱。參考第一波，頭段股市急挫後在政策支持下穩定跌幅，生活或經濟轉型支持資金投入新經濟股，待逐步解封後資金重投舊經濟股，最後便是感染回升，再次限制活動。今天如美國疫情繼續轉差，料美股將從反彈潮中逆轉，游資會先流入已回調的科技、醫療、通訊等股份，等待疫情平穩後解封，舊經濟股如基本消費、非必需品、能源等再受青睞，直到再下一波云云。
其次，重回年內底位機會不大。市場正憧憬疫苗即將面世，不論歐美及中國皆聲稱已進入臨床測試，加上參考近月感染人數不斷上升時，環球死亡率卻穩步下降，因此就算所謂第二波的蔓延，避險工具未見如第一波時急升，近周美債十年孳息只在0.65厘，信貸息差或環球CDS未見異動，美元只在96至98徘徊；因淡友存有戒心，畢竟疫苗是扭轉局勢的X Factor。
最後，中美關係是最大風險。中國議題是美國大選年的關注重點之一，其影響由貿易至金融、科技、外交層面，恒指將受內外夾擊，與美國貿易有關的股份有負面影響，本港經濟在封關下欠缺旅遊及外貿，房地產、零售、運輸等板塊將繼續受壓，相反在中央對美的應對策略和內地經濟復蘇憧憬下，內房、內需、科技、醫療等，甚至中概股IPO及A股牛市重臨，將支持第三季港股的走勢。預期本季在25700點出現整固，目標在28600點，即約五年PE均值約11.1倍水平。
星展香港零售銀行業務及財富管理
高級投資策略師 李振豪