港版國安法在人大表決通過前，美國先發制人確認香港不再享有自治；但在外資或加速撤退之際，內地資金卻密密掃貨，港股勢進一步換血，中資或完全主導市場。今期〈投資導航〉由「本地薑」地產、金融及公用股三大板塊入手，抽出當中潛在受最大衝擊，及生命力最頑強本地股份，冀助大家趨吉避凶。
由於本地薑向來不是北水杯茶，再加上失特殊地位，本地板塊前景雪上加霜；MSCI香港指數由港版國安法消息證實至上周四累挫6%，相反MSCI中國指數只跌約2%，可見市場資金已率先歸邊。
本地地產股可謂首當其衝，市場憂慮之一是國安法加劇港人移民潮，引發樓市下瀉。美銀美林上周全線下調本地地產股目標價，平均降9%；主要預期在風險溢價擴大下，每股資產淨值折讓會擴闊，並指若板塊折讓幅度達1998年及2008年程度，相當於地產股平均要跌28%。但該行認為，移民潮不一定會引發樓價下滑，主要是四大因素可抵銷影響，包括內地客購買力支撐、移民家庭傾向保留香港物業、香港住宅供應仍緊張及多國收緊移民條件。
恒隆靠攏神州僅跌1%
觀乎近周地產股反應，資金拋售的並非物業銷售佔收入比例高的企業，而是在港固定資產收入比例越高者越捱沽，即收租股最當災。截至上周四止，希慎（014）、領展（823）及太古地產（1972）是大輸家，國安法消息後分別累瀉12%、16%及14%；而領展收租商舖以民生消費為主，租金波動性低，估計實質影響是三股中最少。希慎去年度近40億元收入中，多達92%為商舖及寫字樓租金；太古地產同期142億元收入中，86%來自投資物業，市場除憂慮金融地位失色令租金大跌，還有如此龐大資產一旦減值，必衝擊業績。
至於跑出的地產股，毫不意外是最靠攏神州的恒隆（101），累計只跌約1%；雖然集團去年97%收入為租金，但約一半來自內地物業，自然可屹立在政治正確又中資最惡的股票市場。另一跌幅相對溫和的是恒地（012），累跌半成，集團全年總收入242億元中，57%來自本地物業銷售，不足四成收入來自固定資產或其他業務；但美銀美林提醒，恒地為板塊中香港以外資產佈局相對少的一員，有一定業務風險。
至於本地銀行股的最大風險，在香港會否繼續位列金融中心。目前市場分歧仍大，其一原因為美國收緊內地企業上市，令中概股回流香港，或反而加強香港地區性金融中心地位；但無論如何，銀行股已率先急跌，最大輸家為本地業務為主的恒生（011）及享有人民幣結算特殊角色的中銀香港（2388），兩者分別累跌9%及10%。恒生去年香港營業收入佔比高達96%，中銀去年底止外幣總額中，美元佔60%，人幣佔20%。
長建電能走勢差絕公用股
最後是本地公用股，理論上政治事件對民生打擊最細，始終用水用電不會因國安法有改變，板塊跌勢是跟勢走弱多於基本因素改變。云云公用股中長江基建（1038）及電能實業（006）走勢最差，均累挫約9%，估計主要受累兩面受敵困局，除面對香港走資風險，集團在英國業務亦因企業稅率維持在19%，未如預期般降至17%，導致兩股罕有盈警。