新冠肺炎疫情持續衝擊環球市場，逐漸引發違約、降級與「墮落天使」的危機。鑑於信貸息差仍接近歷史高位，投資級別與高收益債券的投資機會均已出現，而分辨債券質素的優劣則是關鍵。
聯博預期美國與其他已發展國家的經濟活動或將停擺至初夏，經濟活動直至下半年才將緩步復蘇。根據我們的預測，未來12個月美國高收益債券的違約率將攀升至10%至13%之間，環球高收益債市的違約率則略低。雖然當前企業債券利差已自早前高位有所收窄，但仍有許多債券利差高達1,500個基點以上。換言之，目前利差已反映我們預期的基本情況，即使出現違約潮，許多企業債券利差仍能彌補投資人承擔的風險。
因市場流動性突然收緊，企業被資本市場拒之門外，今年以來「墮落天使」市值已超過1,500億美元，打破2009年紀錄。目前，我們預計約8.5%的美國投資級公司債券將遭降級至高收益級，數字接近2002年經濟衰退的10%及2008年金融危機時期的8%。由於目前投資級企業債券的市場規模較2008年擴大4倍，因此我們預期「墮落天使」債券的總市值約為4,500億美元，將對美國高收益債券市場帶來一定程度的衝擊。好消息是，美聯儲已準備購買個別「墮落天使」債券，並對符合資格的企業提供流動性，有助減輕債市壓力。
高收益債券的投資者值得關注個別「已降評」的「墮落天使」與流動性強勁的BB級與B級發債企業，因在市場近期急劇拋售下，較好的流動性狀況令相關企業具備抗跌力。
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