香港幾十年來的資本遊戲離不開「牌照」，一間實力離奇地雄厚的中資偉祿（1196），自進軍香港後一直沉溺其中，近日就以五億元作價向先施（244）提出全購；看中的當然不是百貨公司業務，而是比較少人留意的人壽保險和一般保險牌照，完成其「金融帝國」最後一塊拼圖。
細心留意其公告，就發現今次全購存在先決條件。偉祿要待保監局批准「先施人壽保險」及「先施保險置業」，才會提出要約，收購先施，令今次收購的真正原因不證自明。
持有保險牌照的好處多，首先是《上市規則》列明，保險牌照可保護上市公司免於被「現金公司」條款所DQ；而所謂「現金公司」（Cashcompanies），按《上市規則》第14.82條訂明，即「全部或大部份」資產為現金，或少於一年的債券或票據。
第二個好處，就是可以透過保險業務，進行一系列財務操作，協助客戶「走資」，甚或「洗錢」。而考慮到偉祿的金融牌照非常齊全，可提供證券交易、託管、交收、代理及保證金融資、投資移民諮詢等服務外，同時又具備貿易、房地產等業務，未來這個保險牌照定必可以起重要作用。
這宗全購先施的交易，作價五億元，減掉NAV（資產淨值）1.23億元，即代表殼價和兩個牌照，加起來才3.77億元，證明香港股市的殼價確實非常低殘。
講到殼價殘，岔開一點看另一宗刁的殼價，Bossini（592）以折讓七成價格、把三分之二股權以4,600萬元賤價賣盤予李寧的非凡中國（8032），更是低殘；計算上NAV，嚴格來說可稱之為一宗「負殼價」交易，但人類天性是逐利，持貨人當然可以靠股價大升時進行財務操作而賺錢。換個角度看，這對舊經濟來說，也是一種悲哀。
香港最核心的價值在於金融，其上市地位、金融牌照、保險業務等的價值，也因而水漲船高；在內地嚴控資金外逃下，香港本來是一個「走出去」的重要渠道，奈何內地近年不斷選擇以高壓手段，侮辱和摧殘香港，攬炒這個洗錢天堂，他日回看，會後悔嗎？
十一少
http://fb.com/11mister