【財經專題】由馮國經、馮國綸家族掌舵的利豐（494），將於明天表決私有化，結束近28年的上市地位。本報調查過戶處紀錄，發現近月有小股東將股票由證券行提取，轉到中央結算作實貨持有，大打「人頭」戰，堅決反對私有化；亦有神秘基金註冊碎股，增加投票股東人數，顯見反對及支持一方勢將大角力。
記者：王琳
利豐今次提出每股1.25元私有化，較停牌前0.5元溢價150%，亦較每股資產1.155元溢價8.2%；但較股價歷史高位卻低近九成，惹來不少小股東不滿及行動。
登記股東兩月增164人
由於利豐於英屬百慕達註冊，私有化議案如要通過，除需獲75%投票股數贊成，及少於10%非利害股東股數反對外，亦需過「數人頭」一關，即參與投票的股東人數要有過一半投贊成票。
本報在3月私有化提出後不久及於上月底，兩次查閱股東名冊，顯示期間登記股東人數由838人增加了164人至1,002人，註冊地址分別位於中、美及德國等，當中有18個股東僅各登記1股。其中有一家對沖基金Pentwater，以旗下對沖基金公司名義，在4月17日成功註冊九位股東，每個股東僅持1股。據該基金網站顯示，他們2007年成立，主要集中於進行事件套利（event-driven）如私有化等。此着估計是為增加更多可投票股東人數。
利豐私有化由馮氏家族夥拍中資財團GLP提出。GLP從事物流及房地產投資，2017年由高瓴資本、中銀投資及萬科等組成財團收購；巧合地，高瓴資本過往在私有化方面甚有獲利經驗。
高瓴資本三年前曾組財團私有化另一家上市公司百麗，惟百麗在私有化前，卻被傳媒揭發突有大批只持一手或碎股的小股東，在股東名冊出現，大部份報稱地址是百麗總部；證券界當時估計，相關員工持股權在「數人頭」表決時能發揮關鍵作用。
百麗急發公告解畫，指有300名僱員「自發」斥資收購公司股份參與投票；最終雖然不是每名員工都有投票，但表決時因有近七成股東人數贊成、並符合其他條件，私有化獲通過。私有化後不足三年，百麗去年再分拆運動鞋零售業務滔搏（6110）上市，現市值逾570億元，較百麗私有化時的530億元更多；持股達57%的高瓴資本，回報相當豐厚。
另外，據私有化大法院指示，經證券行或銀行持有股份的投資者，可給予指示投票贊成或反對私有化；但理論上，一間證券行或銀行無論有多少人持有股份，及無論持股多少，最多只能投一票贊成、一票反對，反觀轉作實物持有的投資者，只要名字在股東名冊上出現，即使只有一股，即可視作一票。有投資者為增加支持己方的「人頭」數量，都將股票轉為實物持有。
「私有化作價唔着數」
本報在登記處找到一位小股東王先生（化名），他正準備將股票由證券行轉倉到中央結算並持實貨，並指明天必出度會議投反對票。他認為股價在私有化前一年已跌大半，提出私有化時間更是在3月股災大跌時，簡直是「趁（股）價病攞人命」。「淨係利豐嘅物流業務，都值一個二亳半（即私有化價格），現在簡直是免費送埋貿易業務畀佢（大股東）」，王先生批評私有化作價對小股東「唔着數」，屆時會集合其他小股東反對。