決定一間銀行的業績，往往要看第一季表現。瑞銀（UBS）今年第一季就交出亮麗成績，技術性擊倒同樣來自瑞士的瑞信（CS）；背後原因，是因為前者控制成本得宜，後者卻選擇相信巨型中國騙子：瑞幸咖啡。
CS盲目相信內地企業，上了一課，因為瑞幸咖啡賬目造假，而導致其亞洲貸款損失要增加五倍，首季撥備（loan loss）超過5.8億美元，到底慘絕人寰？還是Welcome to China？至於早於去年已在內地處理過「家畜」公關危機的UBS，今年就在亞太地區創出佳績。
2020年首季環球資本市場異常波動，股市、債市、商品均出極端價格波動，資本市場上演恐慌性拋售，本質上就是投行靠調配客戶資產而發大財的好時機，當中私人銀行業務強大的UBS，就是一個好例子；在開拓收入和控制成本得宜的情況下創出佳績，盈利大升四成至16億美元，財富管理的交易收入按年增長93%至3.74億美元。
UBS成功把成本佔收入比率抑制低至56%，背後很可能是因疫情而導致出差費用大減，而不是因為大幅裁員，因為亞洲客戶經理人數只由1,041人減至1,031人。
與投行前高層、《蘋果》專欄作家「遮打道口水佬」討教，他就分析更多背後原因；一來是適逢股災，私人銀行家自然要替客戶做地域資產分配，把資產由香港調配至海外市場或其他資產。二來不論是沽盤、追繳保證金、結構性產品斬盤，對投行來說也是有利可圖的生意；而他當年在沙士期間主理的私人銀行業務，也大升50%。
除了要開拓收入，成功的投行必須具備嚴謹的風險管理，對此UBS亞洲地區控制得特別好，loan loss非常「輕微」，全球則撥備2.6億美元。政治與經濟密不可分，要贏錢先要了解一個市場的本質，自然要謹記一條法則：永遠不要高估自己對中國的了解。
UBS首季亞太業績靚得很令人好奇，卻沒有公佈其結構產品與股票交易佔總收入佔比、加盤減盤各自佔比，各個地區的財務表現、AUM的具體升跌等；成功背後的玩法，或許永遠對其瑞士行家是個謎，只能意會，不能理解。
十一少
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