環球股市今年迎接一隻又一隻的黑天鵝後，踏入5月市場仍未放心，關注武漢肺炎會否出現第三波疫情等灰犀牛。惟正如在破天荒負油價下，上月大市仍藉多個炒作主題企穩，恒指上月升4.4%。至於本月，各國陸續解封或放寬禁令，還有油價長期低迷的後續影響，以及月尾兩會行情，都有可能成為資金避踩地雷下的焦點，宜搶先一步尋寶。
中國3月起陸續復工，惟同時卻是歐美禁足令接連推出的時候，及至5月才見按步放寬或解封希望；本港限聚令至5月7日屆滿，歐洲疫情重災的意大利、西班牙及法國等，月中起分階段讓商店重開，美國亦有多個州份放寬禁令。
金融市場早在上月已率先炒解封，銀河娛樂（027）及創科實業（669）分別揚22%及17%，成表現最好藍籌；濠賭股中，金沙中國（1928）今年累計仍挫24%。金沙首季業績大倒退九成，惟提及在零收入環境下現金足以維持14個月，美銀美林報告指，集團下半年及明年EBITDA增長動力仍較同業優勝，有信心明年盈利力及派息復常，因而續籲買，目標價看39.2元，潛在升幅逾兩成。
另一在疫市中重創的板塊是航運，惟中遠海能（1138）挾全球最大油輪船東的身份，在3月及4月反彈67%；其他可留意的航運股有海豐國際（1308）及中遠海運港口（1199）。兩股連弱三個月後，上月終見6%及一成反彈，前者早前被滙豐上調至買入評級，看升一成至8.5元，認為以集團2011年後估值持續獲重估往績，值得逢低買入；後者在業績大走樣下仍獲高盛維持買入評級，指其市賬率（PB）已跌至0.3倍，遠低於歷史平均的0.8倍，加上預期海港行業開始正常化，認為其估值吸引。
4月一隻巨大黑天鵝是紐約期油驚現歷史性負數，在石油倉儲持續未足夠下，本月仍會纏繞市場；除了結算前或再重演負油價之餘，油價長期低迷，下一波衝擊或在各企業與產油國降級潮，以及受累企業的盈警潮。最明顯高危股有中國銀行（3988）及國泰航空（293），前者或要承受原油寶倒欠金額，傳涉近60億人民幣，相當於首季盈利一成；後者以倫敦布蘭特期油作燃油對沖，曾言油價每跌5美元，就有3,500萬美元虧損，意味上半年隨時要預警。
成本大降 中石化受惠
在油價大冧並拖低商品期貨下，亦是不少企業成本下降時機，最直接受惠有石油下游業務為主的中石化（386），及其子公司、有提供原油碼頭及儲存服務的中石化冠德（934）；後者4月只升16%，相較同樣受惠石油倉儲的中遠海能，升勢是大落後。另外，負油價引爆通縮憂慮大升溫，持金保值是鐵膽，最簡單選擇當然是SPDR金ETF（2840）。
內地已定兩會在5月21日及22日召開，一年或只一度的國策股翻生機會又來臨。交銀國際研究部主管洪灝早前的報告認為，美國陷衰退下，A股表現大機會長期跑贏標指，而內地股市對前景仍抱謹慎及懷疑態度，意味短期技術反彈或持續。
若A股短期及長期均跑出，意味今次國策炒作主題或會較往年更長。目前市場普遍預期，在內地復工暫順利下，產品供應面已漸見恢復，但問題在環球各國仍置身疫症風眼，需求面未能配合；因而幾近毫無疑問，今年兩會勢以保就業、谷內需為主調之一，即將參與5月5日上海「五五購物節」的阿里巴巴（9988），同時受惠內需與線上購物等概念，是必須留意股份。阿里股價疫市前在200元關有大支持，倘疫市大紓緩或能重拾相關步伐。