美聯儲宣佈無限量寬後，環球股市差不多同時出現反彈，過去一個月標普500升約24.7%，南韓升約23%，德國升約20%！後市如何？筆者希望列出短期內影響大市的事項供大家參考。
1.經濟數據：大家都預期上半年經濟數據將是令人恐慌的，但一般認為金融市場普遍比經濟行前六個月。參考彭博綜合各經濟數據和預測指標，未來12個月美國將逾90%機率出現衰退，但如用美國孳息曲線推測，衰退機率僅約27%；再參考環球每日新增確診數字，本周已出現持續跌勢；再三參考債券/股市/外滙波動指數，已由高位跌逾一半，反映市場預期各央行措施將有效地穩定市場，及各國協力控制疫情將取得成功。因此在滯後影響下，預期經濟數據影響金融市場的力量不大。
供過於求 油價難反彈
2.央行政策：美聯儲已宣佈把每日300億元買債計劃削半至150億元，雖然範圍擴大到A2/T2債市，但力量已大不如前；畢竟美聯儲資產負債表已逾六萬億元，無限量寬影響都是無限的。美元計價的高息和高評級債券息差由持續下跌變持平，美國孳息曲線不跌反升，反映早前投機者購入各債券待美聯儲收購之舉有所收斂。相信早前因無限量寬而反彈的股市勢頭將受阻，雖未至轉跌，但升幅預期將明顯收窄。
3.油價再急挫：就算OPEC+減產10%，亦不敵預期需求減少30%，供過於求未除，油價難反彈。此項除影響油股，高息債券連鎖式違約憂慮將重燃，參考穆廸和標普數據，當中有24%的油企債券已由投資級別被下調至高息級別，另外約25%油企債券已被列入負面觀察名單；加上近日各評級機構關注資金外流和因疫情導致的財赤問題，已下調南美和東歐多國主權評級，如有任何閃失，料由債市反饋的影響將打擊股市。
4.美國大選：環球疫情漸見好轉，特朗普焦點明顯轉向選舉。參考各路網站民意調查，原本大幅拋離對手民主黨參選人拜登逾20%，如今兩人只差6%至10%，令特朗普急忙把焦點放在海外，當中最影響香港投資者相信是中美貿戰2.0好有可能發生，尤其在科技領域中開打。禁令、關稅、外交，甚至戰爭風險日見升溫。如拜登超越特朗普，預期非美國的經濟體和金融市場將迎來新一輪震盪。
星展香港零售銀行業務及財富管理
高級投資策略師 李振豪