早前聯交所為了打擊「啤殼」上市，稍為提高上市門檻，主板上市時的最低市值由2億元增至5億元，最低公眾持股價值由5,000萬元增至1.25億元；創業板上市時的最低市值由1億元增至1.5億元，最低公眾持股價值由3,000萬元增至4,500萬元。
市況麻麻，細公司吸引力有限，上市難度增加，包銷佣金更越來越高，以近期的新股為例，智中國際（6063）包銷商收取發售股份總額的17%作為包銷佣金及獎勵費；新威工程（8616）包銷商收18%包銷佣金，亞洲速運（8620）包銷商要求19%佣金外加360萬獎勵費，換算下來大概是25%。新股申請人每認購100元股份，當中25元屬中間人的銷售佣金，這是否合理？上市門檻變相名存實亡。
這好比地產發展商一方面提價加推單位發售，另一方面增加銷售佣金，讓代理有更大空間向潛在買家提供回佣協助買家。參與公開發售的投資者真金白銀認購新股，國際配售的申請人由於有折扣優惠，認購成本較低，變相贏在起跑線。有些新股潛水價掛牌，大戶仍毫不猶豫沽貨清倉，實際上明蝕實賺也。
證監會持牌人 沒持以上股份
梁杰文
財技學人
本欄逢周三刊出