期權價格對於波幅敏感性,數學上稱為「Vega值」,它反映正股波幅每上升一個單位,對期權價格的相對影響。
零或負值較可取
由於正股波幅上升同時使Call和Put進入價內的機率上升,因此正股波幅上升永遠導致Call和Put的價值上升,也就是說,Vega值無論在任何情況下也是正數。
選擇期權策略時,必須考慮到正股未來的波幅走勢。舉例說,目前武漢肺炎的疫情在全球大爆發,經濟活動停擺,導致VIX指數曾升至接近2008年金融海嘯以來高位。你認為目前市場波幅會高企很長一段時間嗎?筆者偏向相信一旦疫情受控,市場波幅回歸理性的可能性較高;因此Vega值為零或負值的策略,可能較為可取。
要猜中市場波幅的走勢或比猜中價格升跌更難,使用波幅中立的策略便最為安全了。