環球經濟首季受武漢肺炎疫情影響而重挫，美股本月曾四度跌至熔斷，港股由上月26000點樓上，至本月慘見「人踩人」，災難性急插至最低21139點。市場恐慌超出預期，何去何從成為投資者煩惱的問題，本周〈投資導航〉分別訪問三間基金，普遍預期第二季環球經濟數據遜色，但中美股市最差情況已反映，後市不宜太淡。
記者：黃碧基
信安資金管理（亞洲）高級投資策略師陳曉蓉預期，歐洲、美國、日本等地公佈的經濟數據會繼續轉差，加上以信安的美國經濟衰退模型看，指數已升至高於歷史的平均水平，代表美國未來較大機會衰退。惠理基金高級基金經理徐福宏特別提到，最近封城的國家如中國、美國、意大利、南韓，以及西歐等，合計貢獻全球GDP逾五成，故肯定4月陸續公佈的全球經濟數據會大幅下調。
股市提早反映經濟數據
雖然環球經濟轉差，但股市未必會同步向下。富蘭克林鄧普頓多元資產管理團隊基金經理周文輝表示，預期第二季環球經濟數據，無論就業率、工業生產、本地銷售、出入口數據等皆會遜色，但由於股市一般會較經濟數據提早幾季反映，故預期股市第二季的表現會較經濟數據好。他指，中美股市開始呈現一定的投資價值，且於合理水平上，「唔會覺得中美價值有好大分別，尤其美國最近做咗回調，價值真係呈現咗出嚟。兩邊都有一定價值，唔會有一個一面倒情況」。
與此同時，內地疫情於數據上似乎受控，亦已逐步開始復工。陳曉蓉表示，由於內地情況有好轉，大規模的財政政策有機會在第二季發揮成效，因此對中國數據相對樂觀，預計第二季GDP增長約4%，呈現顯著「V形反彈」。由中港市場市賬率分析，徐福宏表示，「歷史嚟講，（香港市場）市賬率喺現時呢個水平（係好低），其實往後睇返12個月，投資者可以攞到雙位數字，甚至睇得正面少少，有三位數字嘅增長」，並指中港市場估值都出現了歷史性或災難性低位，長線有正面的投資回報潛力。
事實上，現時恒指估值低殘，上周港股市賬率低見0.9倍，較過往98年亞洲金融風暴、08年金融海嘯及2016年熔斷股災之低位還要低，亦是第三次出現跌破1倍。
雖然對內地次季數據樂觀，但陳曉蓉擔心，房地產、消費、能源等行業受疫情影響仍然較大，宜格外小心；對疫情消息較敏感的板塊，如航空股也不宜沾手。至於中港基建股則可吼，主要由於疫情未穩，故預料政府的財政措施，會繼續集中在基建。債券方面，雖然偏好短存續期投資級企業債，但相對高風險的債券，股票更值博。整體而言，信安計劃沽出債券和減持現金，增持股票。問到港股看法，她說港股估值「夠平」，「只係等待疫情穩定落嚟，市場壓力消除咗之後，港股有相對明顯啲嘅反彈或者持續耐啲嘅反彈」。
避開受疫情影響較大股份
周文輝則建議，第二季避開旅遊相關板塊，即航空、旅遊零售、酒店類等，但必需品、科技、醫療，甚至派息穩定的股票都值得留意。債市上，他指投資者宜着重高質素的政府債和公司債，因市場避險情緒仍然高漲，高流通性的高質素債券會成為防守性高和安全的選擇；其中英國、美國和中國的債券，料會有較多投資機會。不過，他提醒投資者宜避開高息債或垃圾評級的債券，因在波動市況下，此類債料於第二季受壓。另外，港股表現料相對中美較差，除了疫情外，仍有社會運動等問題影響，故暫時港股佔比維持2%，不會增持。
徐福宏亦指出，要避免疫情過後難以恢復的板塊，如零售業、交通相關的航空及物流公司，銀行股亦受壓。他解釋，因銀行在這段時間，需要幫助中小企或國有企業（SOE）提供流動資金，使銀行流動資產的質素短期內可能受壓。他又指，大型的高質藍籌股、由本地消費帶動的行業如電商，或不會受歐美定單影響的行業，以及一些有實力製造自由現金流和能夠支持高息的公司，都值得留意。