中國最近公佈的一、二月經濟活動數據把所有預測都推翻，所有經濟活動指標均暴跌至有紀錄以來的最低水平，即使三月加快復工步伐，第一季的經濟增長亦難免出現大幅縮減。
餐飲服務今年首兩個月的收入按年大跌43%；汽車、家用電器和家具等高價商品的銷售也按年下滑超過30%；電商銷售逆市增長了3%，但由於物流服務中斷，以及電商佔整體零售業的比重不大，線上銷售增長不足以扭轉局面。
展望未來，預計消費者支出增長將因為積存需求及政策支持而在隨後幾個月反彈，但疲軟的勞動力市場或會破壞這波復蘇，官方失業率從去年十二月的5.2%升至6.2%。
中國企業的生產和投資出現大幅下跌。工業生產指數增長率從十二月的6.9%驟跌至-13.5%；製造業生產受到的打擊最嚴重，跌幅為15.7%，與早前的製造業採購經理指數一致。
令人意外的是，基建投資的增長也暴跌30%，未能發揮任何彌補作用。鑑於政府現已把焦點轉向扶持增長，這個領域有可能呈現V形反彈。
總而言之，官方經濟數據在很大程度上證實了許多人所擔心的毀滅性衝擊。好消息是，經濟已越過低谷，並從二月中旬開始回復正常，應該能確保三月份錄得按季回升。
壞消息是，新型冠狀病毒最近幾周全球形勢明顯惡化，將對全球經濟造成壓力，疲弱的外部需求、供應鏈中斷和全球金融環境收緊將影響中國。要抵銷這些衝擊，中國政府需要加強放寬政策。不過，我們懷疑中國政府現時是否有意或有能力啟動一項大型刺激方案，可以將內部的嚴重衝擊以及規模堪比環球金融危機的世界性災難完全抵銷。
綜觀各項因素，現在的共識是要進一步下調中國的增長預測，以解釋第一季更大幅度的暴跌，及隨後較為疲軟的復蘇。
姚遠
安盛投資管理新興亞洲市場高級經濟師