中國武漢肺炎疫情蔓延全球，政客、運動員、演員亦紛紛中招，連世衞亦終於承認武漢肺炎是「大流行」。香港政府官員、分析師總以2003年廣州沙士經驗，反覆合唱疫情受控、夏天會完結、經濟快速反彈，惟預言紛紛落空，反而醫學專家開始面對現實，港大微生物學系講座教授袁國勇預料疫症不會消失；衞生署亦認同不會如沙士般數月就消失。低需求、低消費、低增長是今年投資主題，疫情持續生意放緩甚至虧蝕，在倒閉潮、失業潮的dead bodies面前，港股估值並無險可守。
疫情改變人類的行為，社交接觸、聚會、人流密集的行為，統統暫停。如果只是如沙士般數個月，亦屬一次性影響。不過，根據袁國勇說法，當7成人獲抗體，疫情才有望紓緩，目前只有0.1%人免疫，他假設每年有5%得到免疫力。如此推算，自然讓所有人感染後獲得抗體，需時14年；或者如專家預期，疫苗最快於18個月後才可能面世。即是說，現有生活模式至少維持18個月，若發明疫苗時間不如預期，便會一直延長，全球人類減少外出及聚集，消費減少，今年肯定增長無望，延長更導至大規模失業及資產回報下跌，影響一波接一波，然而市場分析及股價並未反映這些危機。
國泰盈利挫 新地業績悲觀
第一波受影響是零售股、酒店股、濠賭股及航空股等，香港已明顯感受到影響。其中依賴自由行生意的莎莎（178）公佈農曆年假期間的銷售數字，零售銷售及同店銷售分別下跌76.9%及75.5%，酒店因中國遊客大幅減少而收入下降，其中大酒店（045）亦已發出盈警；澳門賭場則關閉15日，以及遊客減少而受影響；航空股則屢屢出現國際停航、封關及取消免簽證等而大受打擊，甚至要將原先已落袋的收入退還旅客，國泰（293）截至去年底的全年業績，純利已倒退27.9%，由於12月中國隱瞞疫情，所以未能反映武漢肺炎的影響。
第二波則輪到地產股及銀行，零售生意疲弱漸受影響，疫情之下更發展出在家工作的模式，疫情後隨時會持續以節省租金開支，又或因疫情而失業，令買樓購買能力下降，地產股在零售、住宅及寫字樓均會出現壓力。其中市場預期新地（016）2020年的盈利倒退24%，不過，領展（823）仍被預估有逾7%的盈利增長，今年跌幅8%亦跑贏大市，但疫情變成持久戰，本地零售店提早關門，領展亦會失去增長動力。至於銀行股，美國減息令息差收窄是一個影響，另一方面，低需求令借貸投資收縮，失業率上升，亦影響買樓按揭意慾。從股價而言，反映的速度亦跟得上第一波的股份，不過，市場對領展及恒生（011）這類本地業務佔比較高的企業亦太樂觀。
真正未有反映的是第三波的科技股及5G股。ATM股在疫情初期甚至被形容為肺炎越嚴重對科技股越有利，因為不用實體接觸，但在低需求下，出街次數減少，無需時常裝身，非必要網購、網絡廣告、手遊課金、換機皆受收入減少影響，科技股防守力恐怕差過實業股。至於5G則屬更尷尬板塊，靠住市場憧憬強勁，今年逆市仍有升幅，但5G有關監控人臉識辨功能早已在全球引起私隱危機，而手機用戶5G月費較4G增長三成至一倍，在低需求下有否如此高速需要存疑，預期科技股及5G股的今年的增長將關鍵缺席。
