即將踏入2020年，各投資市場走勢將會如何？股票方面，來年美國和亞洲（日本除外）仍然是首選，美國企業盈喜普遍高過歐洲，市場預測美股在明年的EBITDA將增長約12%，歐洲則為10%。
至於亞洲股市（日本除外），其價格比成熟市場普遍折讓約18%，並且差距自2016年以來一直在縮小，預計趨勢將持續。在行業中較樂觀的板塊為電子產品，最近幾個月電子產品出口商的賬單有增無減，庫存下降，以及5G和新一代手機相關支出的增加，到2020年初將給美國和其他地區的製造商帶來好消息。另外，中國的國內消費仍然強勁，尤其明年正值「奧運年」，一般對消費股皆有支持。
債劵方面，儘管對美國聯儲局、歐央行和日央行維持低利率並無懸念，但它們如何保持孳息曲線相對平坦仍有待觀察。自2012年以來，美國的十年期孳息率大致介乎於1.5%至3%之間，在中美關係持續緊張和美國通脹預期平穩下，預測到明年底前，美國十年期孳息率將維持在2.2%以下。
企業債劵方面，明年的關鍵是大型央行是否繼續有秩序地保持高流動性，因明年亞洲企業需要近2萬億美元的再融資渠道，債務續期的挑戰將令投資者擔心，故挑選高質或高級別企債較佳。另外，新興市場債券的相對價值比成熟市場吸引。根據彭博巴克萊綜合債券指數作為指標，新興與成熟累計債券的孳息率差目前約為208點子，略高於長期平均水平約185點子，反映新興債市仍有上升空間。
最後在外滙方面，美國聯儲局資產負債表不斷膨脹下，美元走軟將有利非美貨幣，但美元的全球儲備地位限制了其貶值空間，若美國經濟增長放緩，也會導致全球經濟放緩的擔憂加劇，避險情緒將推高美元，反之亦然；另須注意受中美貿易影響較大的澳元、紐元和亞洲貨幣，在欠缺利率主導下明年波動將更大；當然，明年風險因素仍在，黃金仍是避險之選。
星展香港零售銀行業務及財富管理
高級投資策略師 李振豪