【財經專訪】中美貿易戰達成首階段協議，港股急升，美股破頂；外患暫解，惟香港的政經問題仍在水深火熱。與星級分析員陸東等同獲封為「金錢之王」的惠理集團（806）投資董事鍾民頴，在接受本報專訪時表示，傳統香港企業在來年的前景確實充滿挑戰，仍需要時間「養傷」。但他坦言投資機會「絕對有」，只是揀股時要更多耐性，並做好風險管理，他看好內需及新經濟這兩大板塊將於明年搶盡風頭。
記者：李芷珊
港股走勢隨中美貿易談判跌宕起伏，鍾民頴相信，首階段關稅協議達成後，美國總統大選周期隨即開始，雙方可能稍為停火。短期內他較擔心戰雲密佈的金融戰，而過去半年從中美交手，已看到蛛絲馬迹，「金融領域的惡性競爭，例如雙方在資本市場的合作被封殺，未來幾年會斷斷續續困擾大市」。他續指，兩個超級大國在這一代如何走下去，無人知曉，雖然雙方無疑是互相競爭，但期望可以做到「鬥而不破」，「最壞的現象：若出現新冷戰的話，大家都無好日子過」。
基金揸重阿里美團
從宏觀層面去看，他亦指，短期全球經濟可能未有大改善，整體消費增長亦會放慢，若全球利率可維持偏低水平，「舉新債養舊債，頂住先」。惟在這環境下，企業盈利很難有大幅增長，除非有個別行業、公司表現出色，「否則的話，估值上調相當難發生」。
惠理一向奉行價值投資，擅長「由下而上」揀股。他透露，若純粹以恒指去看，團隊只是剛開始揀股，逐隻成份股考量，「整合去看，好可能恒指本身無盈利增長；有的話，可能都是幾個百分比。」他相信，以內地業務為主的香港上市公司有較大機會爆出，特別是自身業務有增長的一類，並認為現今環境之下，現金流穩健、有一定派息能力的公司相對值得考慮。
惠理的成名作、旗艦股票基金「惠理價值基金」，由年初截至11月累升25.2%，明顯跑贏恒指同期只升2.02%。基金持倉最重的是美股阿里巴巴，持股比重進一步增至10.7%；美團（3690）亦由今年9月首次打入十大持倉，至上月已僅次阿里，持股比重大增至9.1%。問到為何看好新經濟股，他笑稱「用行內術語來說就是一片藍海」，中國屬於一個較大的經濟體系，有空間讓行業拓展，但他強調，即使是護城河，如何「深化」及「廣化」才是這類公司屹立不倒的關鍵。
「一個企業長遠的價值，未必只局限在接下來一年、半年的市盈率」，他坦言，如今去拜訪公司，跟行業溝通時，發覺不少新經濟模式的公司，其長遠經濟價值，仍未被投資市場發掘，「我們希望可以行早一步，可能早些部署」。他透露，團隊擺放很多時間研究電子商貿、網上平台等新經濟模式，因為這類股票跟傳統不同，「部份可能無PE、部份可能PE好高」，故不能用固有方法，「（揀股）好大的成份都是對人的判斷，特別是公司管理層，他們對創業營運的理念。」
看好醫藥及乳業股
內需板塊亦是基金的心水之選。以藥股為例，他認為雖然難以擺脫政策風險，但大趨勢「相當之好」，因為內地民眾在醫療及藥物的平均開支，仍處於較低水平。藥股種類五花八門，他建議投資者可考慮行業龍頭，或者具備三個條件的企業，包括在研的新藥產品線（Pipeline）具多樣性、研發能力強，以及透明度高。
A股貴州茅台近半年穩佔基金十大持股之列。他指，白酒消費在內地市場已經改變，「不是誇張送禮的代表，是真正的國民消費」，整個行業的增長跟內地經濟相若，約5%至6%，加上受惠消費升級，高利潤的產品反而越受歡迎，故支持企業的盈利及股價表現。另外，他亦看好乳業股，因為產品受貿戰及經濟周期的影響較低，加上較容易符合普遍消費者的口味，生存空間較大，而「進口替代」趨勢的日漸普及亦有利行業發展。