相信大家都不會否認，今年環球市場最重要的主軸是中美貿易談判，不論由年初的友誼表現忽然在第一季末反面，到第二季和第三季以不同形式的開打，關稅？科技戰？貿易禁令？各色各樣的消息令環球資金亂流，加上美聯儲的急轉彎式「保險性減息」，投資市場亂上加亂。到了今天11月底，投資者仍是心大心細，在提險和避險之間徘徊。年底前只餘下廿多天的交易日，持貨者應如何部署？
貿易協議或明年才拍板
先說持貨者，須看看持有甚麼資產。可能本年風險因素較多吧，比年前多了投資者透過不同工具增持了債券；彭博巴克萊環球國債指數，年內表現約有12%增長，主要受惠於各央行減息行動，以平穩保守的投資者來說可算是不錯的表現。
利率期貨顯示年底前美息將維持不變，加上明年初風險因素料再次升溫，如中美貿易第一輪協議很有可能延至明年才決定、脫歐死線在1月31日、環球經濟衰退陰霾等，因此持有國債作為穩定投資組合是需要的。
企債或高息企呢？彭博巴克萊環球高息債指數，年內表現約有9%增長，主要受惠於年內與國債息差收窄，可是在11月起已明顯走高，反映本藉早前提險情緒的高息債有套現之勢；尤其新興市場債，如持有此資產而比例較高者，可考慮分段套現再等待明年初局勢再作考慮，畢竟今天的風險只是延後而非解決了。
持有股票的季內表現應是不錯的，環球18個主要股市中（4個美洲、4個歐洲、10個亞洲），只有印尼股市出現0.5%跌幅外，其餘全線上升；主要受惠於10月中，中美傳出有可能簽訂第一輛協議。今天呢？大家都明白年內簽定協議的可能性越來越低，甚至連見面地點都沒有進一步消息公佈，那何況協議內容？
成也蕭何、敗也蕭何，資金從股市套現的步伐近日越來越明顯，尤其季內受惠美元下跌而資金流入的亞洲股市，投資者可參考美元指數，如短期內升穿98水平，料套現力量會更大。
恒指下行壓力大增
恒指當然不能倖免，內憂外患已毋須多解釋，但投資者須知恒指成份股的分歧越來越大。下半年至今以中國業務為主的國指與香港業務為主的MSCI香港指數，表現差距約6%，反映兩者皆受外圍影響但本港業務為主的受影響更大。
根據政府公佈的數據顯示，本港已進入技術性衰退，本行預期全年增長將是負1.7%，即正式（非技術性）衰退；明年盈利預測將被下調，即預測市盈率將急升後加大恒指下行壓力，何況本季已過了一半，本港經濟走勢難以樂觀。沒有持任何貨者又如何？筆者認為餘下交易日可投資的空間不多，倒不如花點心思準備假期與身邊人的活動，友情、親情、愛情無價。
共勉之。