美國總統特朗普經常不斷地自誇，其貿易戰戰略旨於收窄美國貿赤，但事實證明，總統的策略行不通。最近美國商務部公佈，今年首三季美國商品和服務貿赤按年升5.4%。數據清楚顯示，特朗普將無法縮減貿赤，為甚麼呢？
特朗普與許多商界領袖，對國際貿易擁有很強烈意見，特別是美國外部平衡。特朗普深信外部赤字的弊病，源於外國人操縱滙率、實施關稅、竊取知識產權及不公平貿易等做法。這想法凸顯特朗普和商業領袖犯下典型的「合成謬誤」。
焦點應是國內經濟表現
以重商主義來看國際經貿及經常賬，實屬錯誤。美國自1975年起，外部平衡每年均錄得赤字，「美國製造」使國家儲蓄匱乏。為正確地看待平衡，焦點應是美國國內經濟表現。
經常賬就是私人儲蓄與投資差異，跟公共儲蓄和投資差異，兩者相加的結果；當一個國家錄得外部平衡赤字，該國只能夠向別國、特別是外部平衡錄得盈餘的國家貸款融資。
本人與美國約翰．霍普金斯大學應用經濟學研究所、全球衞生研究所，以及馬里蘭州巴爾的摩商業企業研究員Edward Li共同研究發現，於1973年至2018年期間，美國經常賬赤字累計達11.488萬億美元，美國儲蓄總額較投資活動少11.417萬億美元。美國私人儲蓄錄盈餘，即私人儲蓄超越私人本地投資活動，實際上是收窄了經常賬赤字。
另一方面，政府在美國投資活動遠多於政府儲蓄，並引致財赤。換言之，美國經常賬赤字是由聯邦政府、州政府和地方政府財赤而起；若撇除美國私人儲蓄累積的巨額盈餘，美國自1973年起累計經常賬赤字，將多過紀錄近兩倍。
這分析帶出簡單的含意，特朗普只懂發動貿易談判、無法解決美國經常賬問題，美國經常賬赤字正正反映美國儲蓄貧乏，但華府無視真正的財赤問題。
Steve H. Hanke
美國約翰霍普金斯大學
應用經濟學教授
本文轉載自美國《福布斯》雜誌
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