【本報訊】評級機構標普認為，內房礙於所有主要融資渠道都受到限制而採用減價促銷以加快現金回款，惟此舉將進一步壓縮利潤率，預期內房毛利率中位數明年將跌至30%以下，同時過往快速擴張業務的高周轉發展模式將備受考驗。
融資收緊 周轉期拖長
內房的毛利率中位數由2017年約28%升至今年上半年約33%，分析員指限價令、地價上升及減價賣樓將令發展商利潤能力受損，目前已有三分之一追蹤中的內房毛利率下跌，該行認為融資設限的情況下，追求激進增長的房企仍在累積貴價土儲將最易受影響，估計至明年底內房的毛利率中位數將跌至低於30%，往後或會進一步下滑至25%。
減價促銷之下，內地今年累積合同銷售面積於年中已止跌回升，估計明年中國商品住宅銷售將介乎按年持平到上升5%，而增長只會由銷售面積帶動。當中低端城市明年或價量齊跌，不過影響有機會被基本面較佳的一、二線城市及城市群所抵消。
舉債方面，標普認為內房270億美元明年到期的境外債規模的違約風險並未特別高，但目前部份境外債券到期收益率已升至超過15%，反映投資者信心疲弱和房企再融資能力受限。過往內房依靠非標準融資在物業銷售前已經獲得資金作快速擴張，但隨住融資渠道收緊，內房的資金周轉將被拖長。另外，嚴格的融資監管會拉闊內房之間信用差距，小型房企將更依賴賣樓資金回籠及營運能力。
內房股昨日隨大市向上，其中計劃分拆物管業務的時代中國（1233）上周五收市後公佈擬按每2.6股分派1股時代鄰里，股價曾升超過一成，收報15.72元，全日漲9.5%。