【本報訊】今年IPO「重頭戲」阿里巴巴（9988），今日開始招股，據知阿里無意讓香港招股價與美國現價存在折讓，但設上限價188港元，入場費18,989.45元。本報綜合專家意見，一致不建議在拆息高企下，借入孖展認購，但認同阿里在港掛牌能吸納亞太區投資者，小注購入無妨。
記者：余秉峰 李海澄
阿里是次擬發行5億股新股，若能行使15%超額配售權，將最多籌134億美元（約1,045億港元），是今年全球最大IPO。
港首隻無紙化IPO
招股期今日開始至下周三（11月20日），由於完全採用e-IPO認購模式，即不會提供實物招股書及申請表格，因此亦成為香港首隻無紙化申請的IPO。
保薦人之一中金公司的代表昨早估計，定價與美股的差異不會太大。另有消息人士指出，阿里日前正式進行路演，不足一日國際配售已足額，由於現時阿里於美股上市，每日平均有30億美元流通量，需求殷切，故香港上市價未必與美股有折讓。
耀才證券（1428）執行董事兼行政總裁許繹彬認為，近日新股的孖展貸款年利率已攀至4厘水平，散戶不宜孖展認購，「我心態係唔會抽」。他解釋難預料由定價至上市期間，市況如何，倒不如直接在美股買入更靈活。騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪、中民證券（香港）研究部董事黃偉豪、宏匯資產管理董事及投資策略總監林嘉麒，皆反對動用孖展，因利率成本高企，就算阿里有升幅亦會遭削去一定獲利空間，但三位皆認同不妨現金小注一抽。
沈慶洪解釋，買阿里的心態應是中長線投資，因該股估值高，但料認購反應理想。「阿里業務性質有好嘅增長，為網購提供平台，此購物模式在內地發展成熟」，加上相比騰訊（700）所面對的政策風險亦相對低。黃偉豪同樣指出，騰訊主攻遊戲和廣告業務，往績顯示不時受內地政策制約。反觀阿里主攻電商業務，較少這類情況，加上阿里的雲業務發展領先，第四季又是電商旺季，雙11數據亮麗，若以阿里現價計，滾動市盈率有望在短期內快速降低至約20倍水平，低於騰訊。
有望獲納入指數
林嘉麒指，阿里在美國預測明年市盈率約20倍，加上同是科網股巨頭及國策受惠股，反映其價值高。「未睇騰訊業績前可能都會猶豫，但現在知道遜預期，就知道阿里抵抽。」他料市況弱及無折讓因素下，阿里股價在上市初期有機會「潛水」，但長線仍會持續向上，並有機會獲納入指數，「若能港美互換，可借貨畀人沽，每股阿里價值高好多，應吸引不少亞太區投資者」。