進入第四季，焦點仍是環球貨幣政策。美國、歐洲和日本料將會再次推行量化寬鬆政策，包括重啟購債計劃等將陸續出台。因年內各央行已多次減息，但市場和經濟都未見好轉，再減下去的作用令人懷疑，倒不如直接把流動性注入市場，但料比十年前的方式有所不同，主要是「目標地放水」，如定向長期再融資操作（TLTRO）。預期刺激股市的力量較少，但料對債市帶來一定支持，畢竟在避險下、加上政府與私人資金增持債券，環球孳息有可能進一步下降。
財政政策將會抬頭（如減稅、增加基本建設等），參考中國固定資產投資（FAI）過去廿年數據，現水平為5.5%，比最低值5.4%只差毫釐，但比廿年平均值約20%仍有距離，顯示中國可透過加大FAI來刺激經濟，當中最可能的是科技和電訊類（如5G）和鐵路項目。另外，美國明年為大選年，料5G、鐵路和航空有關項目將是大選主題。以上皆對內需、原材料、水泥、基建、機械，甚至能源類投資有利。
債市方面，預期利率將有下行的壓力，但不一定再次減息，未來的貨幣政策焦點將放在資產負債表的再次擴張，包括購債計劃、定向貸款、釋放額外儲備金等，都會令市場利率下調或平衡，有利債市走勢。部份新興債市將受惠央行減息，如亞洲區的印尼、馬來西亞、韓國等，以補充在低息時代現金流的增長。
股市方面，派息股、公用股、防守類和低啤打值的股份較易吸引資金，尤其當負利率水平走高，尋求正值現金流的債券更少，逼使部份長線資金流入以上的股份。另外，美股仍是首選，雖然十年牛市令後市走勢放慢，但在量寬的刺激和選舉工程下將有利表現，尤其科技、內需都可看高一線。
滙市方面，美元仍是最後嬴家。歐元區正步入衰退，英鎊受脫歐影響，兩項貨幣下跌將間接推高美元，美元指數有可能升至100水平，間接外滙受壓，當中新興貨幣如阿根廷、土耳其、南非等或出現走資，導致零星違約事件，投資者須注意。
星展香港零售銀行業務及財富管理
高級投資策略師 李振豪