「笨蛋，問題出在經濟！」這是克林頓在1992年美國大選時的競選口號。
當年美國正值經濟衰退，克林頓大打經濟牌，最後從老布殊手上奪取了總統的寶座。但其實僅在大選的18個月之前，老布殊因為將伊拉克前總統侯賽因逐出科威特，支持率高企於90%左右，差不多是史上最高民望的美國總統。但是到大選之時，已有64%的美國人不滿老布殊的表現。
在最初，這一句口號本來只是在克林頓內部競選人員之間流傳，但很快就成為了整個競選活動的標記。從此以後，「經濟牌」便成為了所有美國總統選舉的重要文宣。
距離下次美國大選只有一年多，市場越來越關注美國經濟擴張周期是否已來到尾聲，特朗普很可能要在美國經濟見頂回落時尋求連任，難度一點不低。
若然特朗普連任失敗，會否打破中美貿易戰的僵局？全球經濟增長同步放緩，美國也開始有見頂迹象，若然中美領導人能達成共識，當然是一大好事。但大家也要認清事實，目前不論是共和黨或民主黨，對中國的態度都頗為同一陣線，換另一人擔任美國總統，更分分鐘要重新進行貿易談判，拖慢進度。
出口股知所選擇
市場相信在短期內，中美的貿易談判難有圓滿的解決方法，即使部份的內容有可能達成共識，整體局面將持續緊張。筆者早已減持出口型股份，尤其是依賴美國業務的企業，但一刀切也非明智的做法。例如一些出口特別鋼材予美國的出口商，客戶難以在其他地方找到代替品，因而仍然是美國買家的指定採購對象。
一般的鋼材都由鐵礦石（Iron Ore）提煉而成，中國並非鐵礦石的生產大國，反而要從澳洲進口，但一些特別鋼材就不同，多年來部份中資企業已發展出一套成熟的鋼材提煉技術，更是全球的領導者。
再者，若然出口企業能夠分散投資，例如將部份的生產線遷至其他東南亞國家如泰國、越南，則能進一步減低部份的關稅影響。但投資者要留意加工的比例：若有企業宣稱生產線已搬到泰國，但原來只有10%的加工工序於當地進行，其餘九成仍然留在中國完成的話，美國監管當局肯定不會視之不見。
鍾秀霞
安聯投資高級基金經理
本欄隔周四刊出