證監會早前推出新指引，收緊券商孖展總額，並調低炒家押股借貸的成數，明日生效，惟許多券商叫苦連天，因以「零佣金」招徠客戶後，正是靠證券孖展利息維生。新政還可能有「火燒連環船」效應，有市場人士指不少押股的細價股莊家已出貨套現，避免遭斬倉。本報統計多間龍頭券商的持倉，多隻股票自指引公佈後紛紛暴跌，部份更跌逾八成。
2017年中「粉塵爆破」後，證監會注意到多家證券經紀行對於孖展融資可能過於進取等問題，或危及其財政穩定性，於今年4月發表《證券保證金融資活動指引》，過渡期為6個月。據指引，撇除新股上市融資後，證券行的孖展總額將被限為其資本的5倍，並要就「關聯證券」及「主要證券抵押品」這兩個項目控制風險，前者涉及同一集團或公司發行的證券，後者則為除藍籌股外的、一些低流通性投資項目及雜項投資項目的擔保品。另外，加緊限制再抵押銀行的股票孖展金額，並設立壓力測試。
張華峰轟條例「太辣」
九大證券組織近日建議當局押後實施，但據稱只獲證監會同意初期寬鬆處理未合規的券商。立法會金融服務界議員張華峰質疑，證監會「多數承諾都唔兌現」，又批評條例「太辣」，「如果兩隻股票相關，例如互控，按揭比例亦要下降。」信誠證券聯席董事張智威估計，證監會擔心市況不佳，趁未有問題先出招，「有咩事就唔會燒到落佢頭上。」有業界人士指出，券商一般對押股借錢收取2至18厘息，新政除打擊以此作收入來源的券商，亦會波及細價股，「上星期有好多隻炒上想沽貨，怕之後券商call loan冇錢還被斬倉。」
綜合證監會數據，應從保證金客戶收取的款項金額在去年6月的高位為2,071億元，在今年6月則降至1,696億元。據三大券商龍頭金利豐（1031）、海通國際（665）及國泰君安（1788）資料，孖展融資金額從近年高位回落17%至31%，海通最為明顯，在2016年錄208億元，但在今年6月僅餘144億元。
中央結算紀錄顯示，獲三家龍頭證券行戶口代持50%股權的上市公司，分別有40家、24家及15家，自指引公佈當日後，它們代持股份中逾八成股價下跌，跌幅平均為35%、24%及30%，個別股份跌幅誇張，金利豐的「代表作」有錢唐控股（1466）和金匯教育（8160），跌幅分別達85%和83%。海通國際代持的海航科技投資（2086）累跌幅度亦大，達69%。國泰君安代持的五龍動力（378）亦錄70%跌幅。
記者：孫樂祈 王琳