下半年至今投資市場仍是風起雲湧，受不斷和不同的好壞消息交叠影響，資金在投險和避險之間穿梭；跟車太貼怕有意外，愛理不理又怕錯失機會（Fear of Missing Out,FOMO），部份乾脆離場（各地股市成交量皆下跌），部份積極調配資產（棄股投債）。無論你是何種投資者，年底前一些事件和相關日子都必須要注意：
中美貿易磨擦已是「房子裏的大象 （Elephant in a room）」，美方努力的進攻換來中方沉穩地回應，未來需注意9月中美會否再次進行談判。筆者預期鬥而不破將會是主調，例如美方已延後部份3,000億美元10%的關稅至12月15日，中方亦考慮多買點美國農產品。畢竟彼此都知道，太過份的境地對自己未必有好處，但太過遷就將換來懦弱的觀感，而且對方亦不會收手；因此，點到即止的「講手」，除了知己知彼外，亦可得到全球的掌聲，更重要是不同領域的話語權，這點比「贏」對手更重要，筆者預期投資市場會忽冷忽熱地應對，但其影響力將漸漸消退。
英國脫歐是一隻「灰犀牛」，雖然與牠仍有點距離，但要知道牠衝擊時的破壞力。10月31日的死線日漸逼近，但看來英國政府仍未準備好脫歐帶來的衝擊。英鎊已跌至1.21水平，筆者認為先守在1.18，年底前見1.16，如有任何閃失，兌美元「一算」都有可能發生。
環球利率走勢是一頭「倫敦鯨」，體型龐大又殺傷力十足，一不小心便會喪命於鯨口。7月31日聯儲局宣佈了十年來首次的減息，意為「保險性」的，只是中期調整而非周期的開始。可是，環球央行已開始競爭性減息，當中歐央行有意在9月重啟購債計劃和再次減息，日央行在過強日圓下亦會干預市場，中國剛宣佈將貸款利率市場化，預期是減息的序幕。孳息曲線已失去預測衰退的功能，避險資金已無處容身，筆者提醒如市場傳出任何負面消息，如違約、企業倒閉等，那反噬將是巨大而殺傷無數。要注意8月23日是美國央行年會，看看鮑威爾等行長能否達成「放水」的共識。
共勉之。
星展香港零售銀行業務及財富管理
高級投資策略師 李振豪