上期筆者說到，面對經濟增長持續放緩，中央政府已推出多項措施，但有別於2009年無差別放水的做法，今次中央政府希望資金能夠用得其所，因此措施多數專門針對特定的行業或對象，否則資金只會大量流入股市及樓市，對實體經濟作用不大，同時反而會摧谷新一輪資產泡沫，結果得不償失。
政府不希望放寬地產市道，原因不難理解，因為過去多次的經驗告訴大家，政府每一次放寬樓市，樓市都只會拾級而上，最後要由國家主席習近平出來高調表示「房子是用來住，不是用來炒」；股市也如是，無論是金融海嘯時期的「港股直通車」，抑或2014年至2015年「A股大時代」，都是在短期內大幅飛升，然後泡沫迅速爆破。
相反，利用基建項目，一來可以更直接地將資金注入實體經濟，二來可以支持就業市場，是相對容易的做法。
中國國家統計局公佈，中國6月工業生產者出廠價格（PPI）同比持平，預估為0.2%，低於前值的0.6%。PPI回落，反映工業利潤正在受壓。
市場未開放減吸引力
從筆者的了解，即使很多國地的廠房設備需要進行自動化升級，但企業管理層目前仍然處於觀望態度，不敢大舉投資。無他，中國經濟增長本身並不亮麗，再加上中美貿易戰及科技戰曠日持久，並不是短期內可以圓滿解決的事，這對投資情緒勢必造成頗大影響。
將目光轉到本港，近月接二連三有企業在上市前一刻急忙煞停，有分析擔心，本港最近的經濟及政治氣氛，或是嚇退企業融資的原因。以筆者所見，部份企業在最後一刻打退堂鼓，似乎是估值問題多於一切。
目前投資者對股票的估值較為小心，不會輕易高追，部份企業取消上市，或許只是定價太過進取所致。一些未上市而又打算上市的公司，不排除會因為經濟環境不配合而押後想法，但對於其他已正準備上市的公司而言，影響其實不大。事實上，在最近兩三個月，也不乏IPO上市而錄得大幅急升的例子。在中美的角力之下，更有部份內地企業打算撤銷美國上市、改在香港掛牌。
香港向來是個成熟而開放的金融市場，即使內地推出有中國「納斯達克」之稱的科創板，吸引了不少投資者的眼光，但內地的金融市場及資本賬仍未完全對外開放，中短期內，本港的金融中心地位仍然難以代替。
鍾秀霞
安聯投資高級基金經理
本欄隔周四刊出