步入業績期，市場密切關注企業盈利表現。我們認為，雖然目前沒有迹象顯示經濟陷入衰退，但增長明顯偏弱。從一個資產配置角度而言，我們認為債券短期具吸引力。
我們看好的並非所有債券類別。美國國債債孳息曲線顯示高息美債違約率自2015年開始攀升，相反，新興市場美元主權債券與高息美債的孳息率雖然相約，但前者的息差有收窄空間。除了委內瑞拉，新興市場包括墨西哥、印尼和俄羅斯等，仍然有很大減息空間，意味債券價格將受到支持。新興市場美元主權債券因為實際孳息率較高，而且尚未完全反映減息預期，相比美國國債，我們更為看好。但我們當然並非看好所有新興市場，以土耳其為例，我們看不到當地的改革措施能有效地讓經濟重拾升軌。
除了新興市場美元政府債，不得不提的還有以人民幣計價的政府債券。中國針對性的穩定經濟措施，有助支持地產和基建方面的投資活動，措施縱使不會產生強烈的刺激作用，但起碼能穩定經濟。內地第二季度增長符合預期，領先活動數據包括零售及投資等超乎預期。人民幣債券其中一個優點，是其走勢與大市關連性甚低，孳息率較已發展國家主權債券更為吸引。以五年期人民幣主權債券為例，孳息率約百分之三，較美債的百分之二為高。日本和德國的政府債券更望塵莫及，兩者的均孳息率處於零以下。
大市波動和不明朗，債券成為多元資產組合中不可或缺的一環，但並不代表應該忽略股市。本周聯儲局議息，市場普遍預期央行將減息，年內還會再多減一至兩次。拉加德（Christine Lagarde）獲任命為歐洲央行新總裁，為鴿派貨幣政策注入新動力。亞洲方面，澳洲和南韓近日亦已減息，在新一輪寬鬆措施支持下，一旦股市因為個別企業盈利不理想而出現調整，可能造就趁低吸納優質美股的好時機。
百達資產管理