中美兩國下一輪談判的發展將繼續引起投資者關注，目前大幅調升關稅的可能性不大，但如不撤銷現有關稅，中美兩國的保護主義行為將繼續拖累全球經濟。
美國方面，首先，美國出口商首當其衝受中國懲罰式的關稅所衝擊。美國數據顯示，在三輪徵稅的衝擊下，美國對中國的出口量下降38%。其中，據報中國自去年起已暫停採購美國大豆，美國農民受的影響最大。
另外，美國消費者亦遭受影響。根據紐約聯邦儲備銀行最近一項研究指出，去年實施的關稅降低了美國家庭每月總收入達14億美元。另一份最新的分析預測指，由於貨品價格上漲和經濟效率下降，最新一輪向2,000億美元中國商品上調徵稅，將使每個美國家庭平均每年額外花費831美元。
受中美兩國影響，全球供應鏈調整影響全球貿易流向。
中國在美國的市場份額已被某些鄰國搶佔，同時，鑑於中國減少對美國的出口，將相應減少其對亞洲其他地區的零件需求，導致亞洲國家的出口量大幅減少。
越南是貿易戰中唯一的受益者，其向中國和美國的出口總額幾乎佔全國GDP的2%。由於越南對美國的貿易順差由年初至今增長了30%，因此我們對於特朗普威脅對越南徵收關稅並不意外。
值得注意的是，美方陣營的國家如台灣、韓國、日本等或可於短期內受益。不過，這三個國家在過去一年向中國的出口量明顯大幅下降，且損失無法從美國的貿易收益中抵消。當全球供應鏈調整後，該等國家再不能與以較低的生產成本的新興市場國家競爭。
總結而言，某些國家的確可從全球貿易調整中得益。然而，受益及受害國家的數量分佈不均，顯示全球正面對資源分配的問題。如各國的保護主義持續下去，這種資源分配問題對全球經濟造成永久性的影響。
姚遠
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師