【本報訊】問鼎集資王的百威亞太（1876），今日開始招股，入場費4,748元。這宗集資額高達765億元的IPO，規模或蓋過快將來港第二上市的阿里巴巴。百威亞太首席執行官楊克昨「牙擦」指出，市場沒有可與百威比較的公司。近日港拆息抽高，市場預期百威的孖展利息高達4厘，若投資者睇好，以「人頭戰術」申請較借孖展為佳。
記者：余秉峰
豐盛金融資產管理董事黃國英指，旗下基金會入飛，但並非預期百威盈利或股價有大升幅，「環球利率向下，生意維持到穩定嘅增長，（下年）就會唔貴。」
公開招股前夕，百威亞太昨舉行記者會「熱身」。面對外界指其估值定價過高（預測市盈率30多倍），楊克反守為攻讚公司「溢價合理」，指即使中國經濟放緩，但內地啤酒市場仍相對穩定，並早已發展中國高端啤酒市場，錄雙位數增長，「市場上沒有可與百威比較的公司，百威在高端市場領先。」
首重投資 不重派息
楊克承認，百威集資所得主要替母公司還債及重組業務。當記者問及公司派息政策，楊克強調若公司有足夠現金流，首先考慮投資業務，其次是收購，最後才會考慮向股東派息。
翻查百威亞太的上市文件，公司在2018年財政年度收入約659億元，憑「福佳」和「百威」等21個主要啤酒品牌，稱霸「主戰場」內地啤酒業的銷售額佔比。期內，百威的毛利達363億元，純利為109.7億元，毛利率和純利率分別為55.17%和16.67%，明顯領先內地同業青島（168）和潤啤（291）一段距離。
不過，內地對於啤酒的消費習慣，明顯及不上百威的發源地美國。文件顯示，百威部份品牌早在1900年於內地設廠製酒，行業發展逾100年的時光，去年內地啤酒人均消費量為35升，不足美國和黑西哥的一半。而且，百威過去四出溢價併購同業，以致累積了大約1,024億元商譽，佔去總資產2,005億元的51.1%。
估值較潤啤青島高
中民證券（香港）研究部董事黃偉豪指出，從估值來看，百威的定價並不吸引，因為估值比潤啤和青島明顯高，「通常（IPO）係比已上市嘅平，但佢明年預測市盈率都30幾倍。」內地啤酒業的定位向來不是收息股，加上是大眾類的傳統消費品，不具高增長概念，只是勝在不易受貿易戰這類外圍因素影響，屬穩定增長股，股價不易在上市後爆升。在孖展利息高企下，他建議散戶用自有資金入飛，使用「人頭戰術」來增加中籤率，「（否則）用孖展做短線，真係可能輸息。」
百威母企急於還債
黃國英亦表示，他看中的是百威亞太母公司因急於還債，才讓子公司上市集資，具當年友邦（1299）穩定向好的影子，「呢類新股最終（股價）一般唔錯」，加上環球利率向下，生意不差有穩定增長，現價估值會隨時間過去而下降，故此作為組合之一，並「放埋一邊」。