【本報訊】長和（001）創辦人李嘉誠向來被指出貨時機靚！長和系當年向新加坡主權基金淡馬錫出售屈臣氏集團25%股權，作價440億元，李嘉誠也笑言談判過程「快到離晒譜」。事隔五年，昨日有外電報道，淡馬錫已計劃出售屈臣氏持股，並已接觸若干有意洽購人士。近年市場大談新經濟而非傳統零售，再次見證李嘉誠的眼光。
記者：余秉峰
生意離不開數字，據長和截至2018年6月底的中期報告，透露了屈臣氏的表現，期內收益總額按年增長14%至838.74億元，EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）則按年升15%至73.52億元。不過，屈臣氏在2014年中期收益總額已高達773.98億元，EBITDA則為66.11億元，換言之，其收益總額五年來只累計增長8.37%，EBITDA則為11.21%。反觀在淡馬錫入股屈臣氏前，屈臣氏在2009至2013年的五年間，收益總額錄近七成的增長。
同時，屈臣氏近年的生意額增長看似是滙率因素驅動，多過需求強勁。屈臣氏的收益可細分為「中國及亞洲保健及美容產品」、「歐洲保健及美容產品」、「保健及美容產品」及「其他零售」4個分部，「其他零售」包括了港人熟悉的百佳、豐澤和屈臣氏酒窖等零售品牌，以港元計按年增長4%，以業務地區貨幣計算的增長亦是4%，但另外3個分部的增長率轉換成港元計算時，俱高於有關業務以當地貨幣計算的增長率，以貢獻屈臣氏最多收益的「保健及美容產品」為例，以港元計的收益按年增長17%，但以當地貨幣計算實質只有7%。
近年投資主題擁抱新經濟
另一邊廂，在淡馬錫買入屈臣氏股權後，中國投資主題的風向已逐漸變成擁抱新經濟，縱然是中國大好友的淡馬錫，近年也追隨大勢，在2017年減持工行（1398）股權套現逾30億元，轉向參與小米（1810）及美團（3690）等上市前的融資，並持有騰訊（700）、阿里巴巴和藥明康德等。淡馬錫中國區總裁吳亦兵去年就表示，對於中國市場，集團更看重消費升級和創新這兩者融合帶來的一系列機會。屈臣氏集團屬於傳統零售業務，與淡馬錫的目標有出入。
目前，屈臣氏餘下的四分之三股權牢牢地掌握在長和系手上，淡馬錫的話語權有限。淡馬錫入股的時機，剛好是屈臣氏步入低增長時代的分水嶺，與許多從李嘉誠手上接貨的商界老手一樣，踏上向高難度挑戰的命運。