踏入2019年才一星期，金融市場動盪情況只有比2018年更嚴重。道指動輒升跌幾百點，恒指今年第一個交易日下跌七百點，內地股市則天天向下，直到上星期五北京落重藥包括全面降準才止住跌勢，能否真正回穩仍是個大疑問。
中美經濟熄火難再增長
其實從去年夏天開始，全球金融市場形勢已開始轉變，經濟放緩迹象逐漸明顯；過去幾年作為火車頭的科技產業開始失速，股價明顯下跌，美國GDP第三、四季增長放緩。中國的情勢更惡劣，中小微企資金緊絀與困境始終不能解決，股市疲憊，工業生產放緩，樓市凋落，出口更因中美貿易戰開打而出現重大調整壓力，GDP增長只能勉強保住6.5%的目標。
中共12月召開的中央工作會議確認經濟下行壓力增加，影響民眾與工業對經濟前景的預期，隨時加劇經濟跌勢，上星期五人民銀行大幅放水，就是希望以貨幣政策穩定經濟、信心及期望。
然而去年開始的經濟弱勢不可能輕易扭轉，反而會進一步惡化，即使不墮入衰退也肯定比2018年冬天還要差。先說美國，從2011年開始的復蘇已超過七年，以經濟周期而言累積了大量超額投資及消費，再增長空間甚為有限，特別是過去幾年成為主要動力的高科技及新經濟產業快速增長不再，要吸引新投資拉動經濟不容易。
此外，經過聯儲局九次加息及不斷縮表後，市場資金鏈開始收緊，不問回報的投資大幅減少，企業及消費者的債務負擔上升，這些都限制他們今年以至未來一兩年的投資與消費。在投資與消費萎縮下，美國經濟跌入負增長以至衰退的機會甚大。
中國今年經濟展望比美國只有更差。一方面是內地粗放式經濟發展模式已走到盡頭，再不能倚靠政府放水搞基建拉動經濟，反而要開始為以往的過度投資包括2008年四萬億投資建立的過剩產能「找數」，在不同產業收縮規模以減少浪費及效率低下的企業。中國政府本來希望搞活金融市場包括股市讓市場、民間以至外國投資者把巨額的損失吸納，並提供周轉的資金。
貿戰表面妥協角力未止
可惜，年前一場A股風暴令如意算盤打不響，人為的升市變成股災，投資者損失慘重，股市因政府過度干預而失去公信力與信任，幾乎完全失去集資及調動資金的功能。即使內地政府又出口術又放水仍挽回不了頹勢。內地股市去年下跌四分一冠絕全球就清楚反映金融市場的弱勢。今年情勢同樣不樂觀，資金周轉困難情況難有改善，投資者不會願意把錢投進形同資金黑洞的市場。在這樣的情況下，大批內地中小微企隨時因支撐不住而倒閉，令內地經濟及就業情況惡化。
另一個大隱憂當然是貿易戰。中美兩國雖已同意就解決問題展開談判，美國總統特朗普前幾天還跟中國國家主席習近平通電話，重申願意達成協議。只是，今次貿易戰不過是中美角力的一環，雙方在其他環節包括科技發展、製造業發展、知識產權保護、市場開放等方面分歧更大，再加上美國官方實際上把今次角力視為中美爭霸的前哨戰，特朗普政府不會輕易讓步，達成全面貿易協議停止敵對的機會極低。一旦貿易戰持續或打打停停，內地出口及製造業肯定嚴重受挫，長遠更會形成撤資搬廠潮，對二、三線城市及內陸省分形成沉重打擊，加劇經濟下調的幅度。
顯而易見，推動香港經濟的兩個引擎——中國及美國在今年內都將熄火失速，再加上本地樓市同樣轉升為跌，跌勢隨時延續到今年第二季甚至更長，直接打擊消費意欲。這些因素加起來，本地經濟今年將面對2008年金融海嘯以來最凶險的形勢。
盧峯
周一至周六刊出