格林斯潘在任十八年（1987-2006），經濟持續增長而物價穩定， 有「承平盛世」（The Great Moderation）之譽。2008年爆發金融海嘯，環球經濟自此承平不再，展望來年更是暗湧不絕。
美國總統四年一任，明年開始踏入2020年大選周期。特朗普勢將角逐連任，民主黨卻無明確對手。特朗普的強項是經濟牌。聖誕前夕，聯儲局作2015年以來第九度加息，華爾街扭計典地以對；股市從高位回落超過兩成，呈熊市之象。難怪特朗普視聯儲局主席鮑威爾為眼中釘，要除之而後快。
然而聯儲局議息會議紀錄顯示，加息周期即使不馬上終止，步伐亦會放緩。事實上鮑威爾先前口風已有變，指全面就業而無通脹壓力，故此現水平的利率是恰到好處的「中庸狀態」（the neutral rate of interest）：加之，則窒礙經濟增長；減之，則重燃通脹。潛台詞是：聯儲局將小心翼翼，不會胡來。
進一步加息空間有限
眾所周知，聯儲局只能調校短期利率，長期利率由市場話事。即使未作最新一輪加息，金融市場已出現「反向收益率曲線」（inverted yield curve）——水平理應較高的長息向短息靠攏，以致兩者扯個平。這個現象反映人們對前景不樂觀，標誌經濟有放緩之象。即使沒有特朗普施壓，進一步加息的空間有限。
習大大毋須面對投票箱的考驗，然而美國乃第一大貿易夥伴，正是美國好，大陸好，不得不與特朗普同坐一條船。貿易戰尚未終止，90日的休戰期可為做生意的增添疑慮，不管願意與否經濟難有作為。加碼基建投資無疑有提振之效，卻面對揮之不去的老問題：整體財赤已高達三倍GDP之數，再重手投資回報渺茫的基建債務將更形沉重，讓年來去槓桿、恢復財政健康的努力付諸流水。動輒得咎，展望安能樂觀？
除了中美，歐洲的前景同樣不明朗。英國理應在3月底脫歐。現實卻是難解難分、陷於膠着。法國邁向市場的改革遇上黃背心突襲而觸礁，德國政局混亂而經濟放緩。局面如斯，整個歐洲難有所作為。
貿戰乃文明黑暗之爭
港元與美元掛鈎，港息要追隨美息步伐。是以金管局年來再三警告，一旦美元進入加息周期，香港樓市勢將面對加息帶來的壓力。聯儲局來年若是因應政經環境不再加息， 或是放軟手腳，將有助紓緩香港樓市下滑的風險。
經歷亞洲金融風暴復加沙士雙雙衝擊樓市的慘痛經驗，樓價雖是高與天齊，人們謹守持盈保泰的智慧、審慎入市——金管局的研究指香港人的資產淨值較負債大12倍，比新加坡、歐美多一倍以上——即使外圍因素導致樓價下滑，尚有能力承受衝擊。樓市像1998年後般崩潰的機會不高。
貿易一戰，乃進步文明與極權黑暗之爭，絕不止於商品買賣那般簡單。際此動盪時刻，香港人的「希望指數」急挫，以悲觀論，居全球第五位。然而尚有本錢守成，堪稱萬幸。兩岸選出「望」為年度漢字。21年來我們受夠了。讓我們莊敬自強，盼望光明將在新的一年來臨。
古立
周一至周六刊出