雷曼倒閉觸發金融海嘯。十年後中外傳媒鋪天蓋地作回顧檢討，《經濟學人》別出心裁，借雷曼在紐約第7街舊址門口咖啡檔主Masood的冷眼，檢視十年來金融業的變遷。
雷曼已矣。大到不能倒的金融巨無霸得政府撐腰，卻死過翻生，十年後又是一條好漢：《經濟學人》說07年世界五大投行瓜分整個行業32.6%的收入；經過十年修理整頓，到如今其份額紋風不動；巨無霸依舊大到不能倒。換言之，再爆大鑊——或然率是100%——政府非出手不可。干預之為物，一開了頭，永冇斷尾！
信貸評級機構的寡頭壟斷同樣叫人沮喪。金融海嘯由垃圾債券引爆。沒有評級機構打分（即是造媒？），基金不能落叠買垃圾債券；故此評級機構即使不是金融海嘯的元凶亦是幫兇。闖出大禍，評級機構非但毋須問責，《經濟學人》說海嘯後標準普爾、穆迪及惠譽依舊壟斷96.4%的評級信貸市場，份額跟海嘯前無異。
監管機關大力擴充編制
股神畢菲特以專營壟斷的生意為投資首選。他言而有驗，擁有穆迪。觀乎評級機構的不倒翁地位，股神投資哲學的加強版許是：投資首選乃專營壟斷而又毋須孭鑊的生意。
雖說是壟斷，信貸評級機構之間尚有競爭。至於絕對壟斷，則非手握監管大權的衙門莫屬。《經濟學人》指出，自爆發金融海嘯以還，美國聯邦儲備局負責監管金融運作的部門，其人手從3,000人陡升至4,800人，增幅達六成。
那只是聯儲局而已。此外，聯邦層面的監管機關起碼尚有貨幣監理處及存款保險局。在地方層面，州政府另有監管銀行運作的衙門。十年來這些衙門以聯儲局為馬首是瞻，大力擴充編制、加強監管，是可斷言。
州政府固然睇住聯儲局做人，全世界的中央銀行何復不然？即以我們的金管局而言，這十年間其編制同樣大幅飆升。在07年，金管局總共有654名僱員，到了18年，已跳升至962人，增幅為47%。
在聯繫匯率制度下，港紙即美金，是以我們沒有獨立於聯儲局的貨幣政策。較諸聯儲局，金管局要關顧的事情本土得很。然而胡雪巖說過：「與其待時，不如乘勢。」聯儲局既是開了擴充編制、加強監管的勢頭，有理冇理，金管局哪有不食住上之理。
僱員編制擴充近五成，薪酬待遇又如何？07年金管局的薪酬開支為7.56億元，到17年已飆升至15.46億元，增幅為104%。說到底，實務既是有限，架屋叠床增聘人手，頗考功夫。相對之下，加薪自肥更為實惠。薪酬增幅倍於編制膨脹實乃情理中事。
但凡衙門皆服膺柏金遜定律，有冇實務，必定有為。（Exhibit：毋須市民申訴，申訴專員主動調查這、調查那。）金管局則在美國樓市爆煲前夕，藉提供資金，助人上車置業之名，向房利美（Fannie Mae）借將，成立按揭證劵公司。
這家金管局全資擁有的國企生不逢時。方成立，樓市已過熱。自09年以來金管局八度使出降低住宅按揭成數、提高買樓人士供款能力要求等辣招。另一邊廂，旗下國企則提供資金助人置業。雙手互搏，何以自圓其說？
再者，樓按乃銀行的肥豬肉，競爭劇烈；國企輕易分不到一杯羹，十年來由是從樓按轉型為無孔不入的財仔，向藝人、小丑，甚至吊緊鹽水的美食車放貸。到今年，更賈其餘勇，成立年金公司。不幸同樣出師不利，首批100億元年金，市民認購不到五成。坐慣衙門的官僚有否本事做生意，毋須多說。
房利美雖非像按揭證劵公司般的國企，卻是「政府贊助的企業」（GSE）。既有政府撐腰，由是有恃無恐，在金融海嘯前借九成七孖展炒垃圾債券——跌價3%即被追孖展迫倉。大家不難想到結果是甚麼。房利美等GSE佔近八成的樓按市場，即使炒燶了垃圾債券，卻如假包換是大到不能倒。《經濟學人》說他們至今依然由政府管有，如何善後，茫無頭緒。
監管干預，管出了空前的金融海嘯，此可又無礙大權在握的衙門擴充編制，加強監管。誰是這場災劫的最大贏家？當推習大大口中，「吃飽飯沒事做」、高薪糧準、永冇鑊孭的官僚了。
楊懷康