【雷曼爆烋10周年】
【本報訊】今日（9月15號）是雷曼倒閉十周年，風暴又再襲港，不過今次是「真．颱風」山竹。近一星期，各媒體先後回顧了這場「百年一遇」的金融災難，不過高速回帶後，除了喚起慘烈記憶及感慨外，究竟甚麼是迷債、雷曼之死「衰乜嘢」，以至美國「印銀紙」救市，十年「水浸金山」，看官可能仍是一頭霧水。畢竟，雷曼倒閉比97、98亞洲金融風暴，確實更加複雜及牽連廣泛。
作為結語篇，深入淺出，打個比喻，所謂迷債中伏，就等於客戶以為購入的是名牌優質鵝肝醬，殊不知內裏只有不成比例的鵝肝，其餘是混成一堆的次等雜肉（次按MBS）及無限「衍生」的雜臟雜碎醬；客人買貨，原來還跟製造商對賭吃後會否出事（CDS，信貸違約掉期），結果真的要「入廠」修理，原以為擔保的是現金賠償，卻赫然發現，賠上的竟是另一堆雜肉製品（CDO，抵押債務證券），套現無門。
美國第四大投行雷曼是百年老店，曾是住房抵押貸款證券化（MBS）（銀行將按揭貸款應收賬，打包成證券化產品再轉售予投資者）市場的「一哥」發行商，不過成也發債、敗也發債。
迷債名字絕對誤導
除了入場費夠「迷你」外，迷債名字絕對誤導。債券本質是保本防風險，一旦發行人倒閉，優質債券的投資者與銀行債權人一樣，在索償次序上排於最先列。
專業投資者參與債券或相關衍生工具，風險自己盤算，入門金額起碼要200萬至500萬美元；最慘是2003年開始，雷曼發行迷債「益」散戶埋枱，門檻降至5,000美元。
雷曼迷債系列絕非按該公司信貸狀況而發行的優先債，而是與其他大型公司信貸掛鈎的多層式CDS的合成產品，一句講完，CDS即對賭間公司「掂定瓜」，抵押品就是雜肉醬CDO。
結果，2006年美國樓市見頂急墜，次按貸款先仆，跟着MBS、其他信貸衍生工具崩塌，投資相關資產的銀行、發行人或擔保商，便綑綁式瀕臨死亡。
記者：劉美儀