恒生指數上周如預期般反彈，並於預測阻力區之上，即31521點受阻，但筆者坦言連升6日，以及周五當日的638點最大跌幅，這兩點實在真的無從預測。最終，恒生指數上星期以30958點報收，單日下挫554點或1.76%，按周則錄得466點或1.53%的上升，堪稱「水瓜打狗唔見一截」。
吊詭的是周五大跌，市場上仿佛又是草木皆兵。有的認為是新興市場貨幣危機，有的認為是內地銀根緊張拖累，有的認為是小米快將上巿抽緊銀根，有的認為是G7會議針鋒相對，更有的認為是恒指高位遇上技術獲利沽盤……總之，市場人士各說各話，就是沒有一個大家都一致認同的跌市原因。
然而，從事金融、新聞傳媒及資深投資者都知道，市場永遠是升有升道理，跌有跌理由。一件事如加息，下跌時可說市場害怕抽緊銀根推高融資成本，股市因而下跌；上升時卻又可以說成經濟環境理想，企業盈利改善，因而股市上升……
就好像大家本周將面對大量複雜因素，例如：周一要看看市場對上周末G7峯會反應，全球關注的特金會周二將於新加坡舉行，香港時間周四又要面對聯儲局13日議息會後聲明，同日晚上又要面對歐央行貨幣政策會議、俄羅斯世界盃，周末又再來一記美國對中國關稅500億美元關稅清單等……
面對如斯大量影響後市因素，恐怕你問索羅斯、畢菲特一類的頂級投資界翹楚，這些消息對股票市場本周反應，恐怕答案也只能靠估，關鍵是各有各方法，就是於風險與回報間取其平衡而已。
眾所周知，股神畢菲特的方法是懶得去估，認定就算誰當總統也都阻不住上升的大方向，長期死抱盡量不放便算了。新債王剛拉克傾向於看債息變化，索羅斯則重於窺探弱點，施以重擊賺錢……簡而言之，就是各師各法。
當然，筆者人微言輕，就像聖經中的約翰先者所言般，連幫人家解鞋帶也不配，但就是相信投資世界金錢先行的道理。在此也不恥分享近日所見所想，望與大眾讀者一同研究。
傳統上，日圓、美元、美債和黃金都是避險資產。這堆東西上升，即意味股市、商品等風險投資隨時遭殃。最近日圓跟港股走勢的逆關連性，就是幾乎不謀而合，且升跌皆提前了一天出現，這有助於大家估頂撈底，堪稱「港股明燈」。
例如，日圓在5月29日，於每美元兌108.11日圓輾轉下跌，7個交易天裏有6天下跌，低見每美元兌110.28日圓。期間，恒生指數也於5月30日觸及29964點低位後，連續6個交易天反彈，至上周四觸及31521點到頂。
上周三（6月6日）日圓升至110.28低位後，翌日便開始轉跌為升，最新只有109.55日圓。同期港股也就於周五大跌最多638點，印證了上述所言的近日「港股升跌，日圓先行」的分析。
展望本周港股走勢，在日圓有機會轉勢重展升浪下，讀者宜密切留意5月29日的108.11高位。此仍美元兌日圓的頭肩頂頸線關鍵，低於此位置意味日圓很大機會重拾新一輪升浪，對港股甚至新興市場，都將會是個不容忽視的危險警號。
故此，儘管上周五美股反彈，ADR也預示恒指有機會高開約200點，上證綜指也跌至3067點邊，跟5月30日的3041點只有26點距離，有利恒指星期一反彈，但問題在於其持續性能否維持至本星期後期而已。
參考筆者系統內的資料分析，本星期能上升的機會率只有不足4成，且隨時有機會再次重回30500點之下，建議今天與其趁低吸納，倒不如在反彈時高位減持，待忽然再急跌時有資金買貨。
溫鋼城
中投傲揚基金經理
mailto:[email protected]