踏入2018年不足一個月，恒生指數便已創出歷史新高，在港上市中資股的表現亦非常強勁。環球經濟復蘇進度理想及外圍市場氣氛正面固然有推動作用。與此同時，內地經濟基本因素良好及企業盈利增長，也是推動大市升勢的重要原因。
2017年，中國在出口增加、需求上升、通脹低迷等因素支持下，經濟表現相當不俗，而這些因素已推動企業盈利回升。中國剛公佈的2017年第四季國內生產總值數據顯示，經濟按季增長6.8%，表現勝市場預期。
踏入2018年，基於中國只需要每年6.4%的經濟增長以達致2020年的目標，我們預期經濟增長將趨於緩和，但大致上維持穩健。在經濟表現向好的帶動下，我們預期各行業的企業盈利均有望持續回升。根據目前的市場共識預測，MSCI中國指數的2018年每股盈利有望上升15%。
近期股市的升勢毫無疑問會令風險溢價受壓，而個別行業股份的估值亦已高於歷史平均值。然而，與美國及已發展市場相比，中國股票的市價仍有折讓。儘管隨着風險溢價受壓，股市在2018年若出現調整並不令人意外。我們相信，2018年中國股票的總回報將主要由盈利增長帶動，而不是估值進一步擴張。在捕捉投資機會方面，隨着政府推出更多針對性的政策確保較高質素的經濟增長，股份及行業的挑選將更為重要。環顧中國股市的各個板塊，我們較為偏好可選消費股（尤其是汽車股）及保險股，而相對看淡工業股及電訊股。
北水南流是推動去年在港上市中資股表現的重要因素。基於A/H股的溢價仍然明顯，加上中國內地投資者因分散資產的原因而對港股有大量需求，我們預期2018年大量南向資金流入的情況將會持續。與此同時，香港市場股份回購的活動維持在偏高水平，而計劃容許香港上市的內地公司大股東把持有的非流通本地股轉換為自由流通的H股是另一個長線的正面因素。我們預期2018年當A股獲納入MSCI指數時，亦將對股市氣氛構成支持。
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譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師