踏入一八年，全球股市牛氣沖天。龍頭華爾街一下子扳下道指25,000此歷史新高，恒指不甘示弱，彈指之間跨越30,000關口；雖非新高，亦教股民亢奮不已。後市如何？
「股神」畢菲特一貫其美國股市大好友本色，肯定明天會更好：哪怕經濟每年平均只增長2%，亦倍於0.8%的人口增幅；故此人們的生活事必一天天地好起來。經濟好，股市當然更好。
入市資金扭曲指數走勢
宏觀長期走勢雖是看好，當下環球股市一面倒樂觀，莫非花到荼薇、泡沫已呈？《華爾街日報》作的調查顯示，美國散戶冷淡對待大升市，非但沒有跟風入市，不少人反而「賺咗先」，計數離場。果如此，又何來資金推高大市？
年來資金入市的渠道有變。與其押注個別股份或購買股票基金，越來越多資金轉投形形色色像盈富般的指數基金（ETF）。入市資金主攻指數成份股，那即使沒有讓大藍籌一枝獨秀，亦扭曲指數走勢；其表現還能否如實反映大市，叫人存疑。
加以年來大藍籌響應畢菲特的呼籲，紛紛回購股份──在2015年動用資金達5,720億美元之數──則又進一步助長指數的升勢。（大公司管理層的薪酬待遇往往跟股價掛鈎，他們樂得言聽計從！）回購股份要具備兩個先決條件：一、有閒資在手，二、借貸成本偏低。
即以蘋果電腦而言。去年純利超過482億美元，其科研開支可不到116億美元，歷年累積閒資超過2,600億美元。為了回購股份、派發股息，去年卻舉債50億美元。何也？無他，利率超低。可見資金過剩乃股市飆升的主因。
資金過剩，對後市主吉抑或主凶？再以蘋果為例，空有大量閒資，卻苦無妙計投資老翻另一隻iPhone般的金牛。黔驢技窮，縱是蘋果般的巨無霸，亦是個別事件而已；若是資金普遍欠出路、閒置於枕頭底，則不由不令人擔心經濟前景。
事實確又不容樂觀。聯儲局去年雖是三度加息，十年期國庫債劵的孳息基本上紋風不動，長、短期利率幾乎扯平，顯見投資意欲薄弱。經過九年的持續增長，已是強弩之末；投資不前，美國經濟難再有作為。那麼股市能不見頂？
緊跟黨路線 惶恐折騰
然而探月火箭要分段推進，而非一飛沖天。美國剛作三分一個世紀以來最大規模的減稅，而特朗普則致力解除干預，兩相振奮企業。經濟接力再上，殆無懸念。若是如此，投資者雀躍，情理之中。
香港股市現今為大陸而非華爾街主導，後市不用說取決於中國經濟的去向。十九大後，「習近平新時代中國特色社會主義思想」掛帥，除了跟黨中央緊密一致一帶一路，對保十、保八以至保七，不屑一顧。經濟前景如何，不言而喻。
亙古至今，高度集權容或能催谷經濟於一時，然而給市場穿小鞋、窒礙干預其自動調節機制，若非搞出大躍進全國小高爐煉鋼般的世紀鬧劇，經濟運作則在強人政治炮製的惶恐中折騰沉淪（Exhibit A：北韓）。這樣的宏觀大局又焉能利好股市？不能吧。
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古立